转债2025年中报业绩前瞻：聚焦科技与涨价双主线

目录1.聚焦科技与涨价双主线..................................................................................32.风险提示..........................................................................................................7 1.聚焦科技与涨价双主线7月以来A股2025年中报业绩预告陆续披露，现存的477只可转债中共有118只发布2025半年报业绩预告/业绩快报，其中48只实现2025H1业绩预盈且预增，47只实现25Q2单季度业绩预盈且预增，44只实现2025H1扣非归母净利润预盈且预增，44只实现2025Q2单季度扣非归母净利润预盈且预增，主要集中在电子、有色金属、基础化工、电力设备及新能源行业。表1：已披露2025H1业绩预告/快报转债中2025Q2单季扣非归母净利润预盈且预增的转债整体来看，预计2025Q2业绩向好的转债主要集中在受益于AI算力投资和国产替代加速的通信、电子行业，以及军工、汽车零部件、交运设备、工控设备、能源设备、电力设备等高端制造行业，以及涨价利好的有色金属和基础化工行业。我们可以结合2025年1-5月规模以上工业企业利润情况、A股公司已披露的2025H1业绩预告、近三个月业绩预测是否被上修等信息寻找转债2025Q2业绩线索。①根据2025年1-5月规模以上工业企业利润寻找景气行业。结合2025年1-5月工业企业利润数据，有色金属矿采选业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业和农副食品加工业2025H1业绩有望高增。余额（亿元）剩余期限（年）主体最新评级中信一级行业25H1扣非归母净利润（亿元）25H1扣非归母净利润同比9.905.28AA食品饮料0.57135.93%6.013.25AA-钢铁1.952342.80%4.761.50AA-医药0.3471.07%15.001.68AA+有色金属2.65118.35%11.254.04AA+有色金属2.65118.35%85.972.04AA-电子3.25353.11%5.153.38A机械0.58168.48%1.770.75AA-电子0.75376.13%5.703.67AA-电子0.75376.13%2.831.63AA基础化工2.58807.37%9.102.59AA-基础化工0.741123.66%6.935.28AA电力设备及新能源0.34172.97%4.592.95AA-基础化工0.27224.64%17.761.31AAA建材-2.5072.76%0.670.94A-纺织服装0.04125.10%5.774.03AA-汽车0.61113.32%1.220.29AA建筑-0.6440.82%11.004.44AA-电力设备及新能源0.76343.84%6.760.89AA有色金属2.2597.36%7.853.24AA-基础化工2.63147.34%6.490.96AA非银行金融2.2870.27%5.000.19AA-传媒0.13-8.28%2.793.46A电子-0.1447.12%6.002.32AA-建材0.05104.60%4.961.44AA有色金属10.7576.43%95.432.09AA+农林牧渔108.501135.03%4.803.91A+电力设备及新能源0.30118.19%5.702.53AA-电子0.34202.51%10.402.38AA机械8.5553.40%12.802.98AA计算机4.7062.51%4.953.10AA国防军工0.01-94.60%2.444.15A+汽车3.6357.00%8.431.17AA建筑1.2168.31%8.303.08AA-有色金属1.4098.38%11.102.44AA电力设备及新能源1.4554.96%7.001.40AA电子1.0556.94%24.823.70AAA机械11.3926.21%9.105.72AA基础化工2.8846.44%5.005.73A+电力设备及新能源0.8156.53%20.002.71AA钢铁2.33174.61%75.982.61AA+有色金属25.5045.55%29.991.30AA+电子54.5114.000.73AA+纺织服装2.38-9.95% 注：数据取自2025年7月15日25Q2单季扣非净利润（亿元）25Q2单季扣非净利润同比25Q2单季扣非净利润环比来源披露日期0.584432.03%5688.26%业绩预告2025-07-121.242471.65%73.86%业绩预告2025-06-250.172051.91%2.29%业绩预告2025-07-031.621539.47%56.29%业绩预告2025-07-121.621539.47%56.29%业绩预告2025-07-121.71508.82%10.96%业绩预告2025-07-150.31418.28%16.66%业绩预告2025-07-150.43341.63%33.36%业绩预告2025-07-140.43341.63%33.36%业绩预告2025-07-141.62324.09%69.62%业绩预告2025-07-140.40323.18%17.15%业绩预告2025-07-150.26293.30%200.36%业绩预告2025-07-100.12235.51%-15.36%业绩预告2025-07-156.82206.72%173.18%业绩预告2025-07-150.06196.28%321.59%业绩预告2025-07-120.53182.54%523.36%业绩预告2025-07-150.21168.70%124.97%业绩预告2025-07-150.51166.78%102.73%业绩预告2025-07-090.97142.35%-24.61%业绩预告2025-07-111.66138.83%71.65%业绩预告2025-07-101.47131.84%81.91%业绩预告2025-07-150.02122.74%-79.33%业绩预告2025-07-150.02110.75%110.30%业绩预告2025-07-150.01103.31%-87.10%业绩预告2025-07-106.6696.21%62.84%业绩预告2025-07-0963.4194.18%40.62%业绩预告2025-07-100.2088.17%96.02%业绩预告2025-07-080.2084.96%36.36%业绩预告2025-07-154.9984.33%40.30%业绩预告2025-07-122.7366.32%38.92%业绩预告2025-07-070.2061.79%205.17%业绩预告2025-07-152.1458.92%43.67%业绩预告2025-07-141.3449.94%1158.36%业绩预告2025-07-150.3845.94%-62.57%业绩预告2025-07-150.9824.08%105.50%业绩预告2025-07-110.6421.65%56.22%业绩预告2025-07-125.2718.15%-13.97%业绩预告2025-07-121.5317.04%13.52%业绩预告2025-07-090.4916.34%54.50%业绩预告2025-07-151.0712.36%-14.56%业绩预告2025-07-1013.2311.75%7.85%业绩预告2025-07-089.91%30.429.56%26.24%业绩预告2025-04-261.495.39%67.88%业绩预告2025-07-15 2025年1-5月全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%。上游资源品行业中，有色金属矿采选业利润同比增长达41.7%，受益于金、铜、锌、银等有色金属价格上涨及产销量回升；工业制造板块中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润同比增长56%，主要受益于全球航运景气度回升，中国承接大量LNG船、集装箱船订单，大飞机产业链放量以及一带一路铁路基建输出。此外，计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业和通用设备制造业利润保持双位数增长，主要受益于AI硬件、智能终端、电网设备、工控设备需求高增；消费制造板块中，农副食品加工业利润增速高达38.2%，主要受益于预制菜、健康食品等高附加值产品需求高景气。表2：2025年1-5月各行业规模以上工业企业利润增速与往年对比2025年1-5月同比(%)2024年1-5月同比(%)2023年1-5月同比(%)-1.103.40-18.8041.708.301.300.40-5.605.90-10.405.30-9.90-45.6064.50-41.90-50.60-31.80-18.705.7035.0045.90-4.401.200.50-11.1020.0012.50铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业56.0036.3035.5011.9056.80-49.2011.60-6.0029.2010.601.8023.409.8080.60-53.007.90-1.8014.507.3011.00-13.907.10-8.80-0.101.4018.603.300.60-52.90-25.90-4.70-2.70-52.40-12.90169.30-65.90扭亏为盈亏损扩大-102.80亏损扩大-177.70-92.8038.2017.10-39.504.308.9011.501.002.605.900.3023.10-16.80-0.5012.40-0.50-1.606.80-10.60-1.8023.20-27.80-4.700.30-21.90木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业-8.806.60-5.40-11.9017.9024.30-13.901.70-8.20-16.5031.80-8.30-22.50147.30-52.40-27.9018.50-7.40采矿业能源供应工业制造消费制造 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8数据来源：Wind，国泰海通证券研究表3：A股各行业已披露25H1业绩且25Q2单季扣非净利润为正且同环比增速均在30%以上公司统计数据来源：Wind，国泰海通证券研究中信一级行业25Q2扣非净利润同环比增速均超30%数量25H1业绩预告数量电力设备及新能源29非银行金融13建材13国防军工9通信11钢铁7汽车19有色金属12机械26电子22基础化工29农林牧渔10石油石化3综合金融1电力及公用事业8消费者服务4商贸零售5计算机9医药11建筑5食品饮料4交通运输3综合1房地产6纺织服装3轻工制造4传媒3家电1煤炭1 ②从全A已披露业绩预告的公司寻找高景气行业。截至2025年7月15日，全部A股5418家上市公司中有1484家披露2025年中报业绩预告或业绩快报，848家2025H1业绩预盈，其中638家业绩预盈且预增。其中2025Q2单季度扣非归母净利润实现盈利，且同环比增速均在30%以上的公司共有272家，主要集中在基础化工、电力设备及新能源、机械、电子、汽车行业。基础化工行业中，25Q2业绩高增的公司主要受益于磷化工、农药化肥、制冷剂等化工品涨价；电力设备及新能源行业中，25Q2业绩高增的公司主要包括三类，第一是受益于海外光伏储能订单增长，第二是受益于国内特高压、智能电网建设红利；第三是受益于国内新能源车、军工订单高增；机械行业中，25Q2业绩高增的公司主要受益于工业母机、半导体设备、能源设备、造船业、轨道交通设备等高端设备的需求高增；电子行业中，25Q2业绩高增的公司受益于AI算力投资高增，半导体设备和