转债市场周报：财报季聚焦业绩主线

核心观点

• 股市方面，A股全周表现强势，成长板块领涨，沪指涨1.64%，深证成指涨4.02%，创业板指涨6.65%，科创50涨4.31%。驱动因素包括美伊停火预期升温、AI算力、锂电池等板块业绩高增预期明确。
• 债市方面，3月社融、进出口数据偏弱，但资金面持续宽松支撑债市，长端表现好于短端，10年期国债收益率收于1.76%，下行5.05bp。
• 转债市场方面，个券多数收涨，中证转债指数全周+2.16%，价格中位数+2.29%，转股溢价率+0.39%。嘉泽、盈峰、春23等涨幅靠前，惠城、闻泰等跌幅靠前。

关键数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：1.78%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：80.9/22.3/5.2
• 转债市场成交额：3813.20亿元，日均成交额762.64亿元

观点及策略

• 财报季聚焦业绩主线，市场逐步回归基本面驱动，光通信、锂电板块表现较好。
• 弱资质个券表现较差，闻泰、宏图转债破面，市场对强赎风险敏感。
• 短期建议聚焦业绩主线，关注算力、锂电、半导体设备、创新药、上游资源品等板块，规避强赎风险较大的标的。

估值一览

• 偏股型转债平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为56.35%、46.54%、34.07%、29.17%、20.74%、17.86%，均处于较高分位值。
• 偏债型转债平均YTM为-5.12%，位于历史低位。
• 全部转债的平均隐含波动率为54.88%，处于历史高位。

一级市场跟踪

• 金杨、本川、斯达、珂玛转债公告发行，上26转债上市。
• 待发可转债共计101只，合计规模1653.6亿。

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。