转债市场周报：财报季聚焦业绩主线

财报季聚焦业绩主线 核心观点 固定收益周报 证券分析师：吴越证券分析师：赵婧021-603754960755-22940745wuyue8@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980525080001S0980513080004 上周市场焦点（4月13日-4月17日） 股市方面，A股全周表现强势，成长板块全面领涨，沪指收涨1.64%至4051.43点，深证成指上涨4.02%，创业板指大涨6.65%再创阶段新高，科创50上涨4.31%；全市场日均成交额约2.36万亿元，交投持续活跃，北向资金全周净流入。驱动上，一方面美伊停火预期升温，市场风险偏好整体回暖；另一方面AI算力、锂电池等板块业绩高增预期明确，叠加产业催化不断，科技主线持续获资金流入。板块层面，AI算力、CPO/光模块、半导体、军工等方向领涨，创新药、医疗服务、白酒消费及金融权重板块相对偏弱。 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.78企业/公司/转债规模(千亿)80.9/22.3/5.2 债市方面，上周公布的3月社融数据、进出口数据表现均偏弱，基本面压力有所显现，尽管市场风险偏好明显回升，但资金面持续宽松对债市形成较强支撑；债市整体偏强运行，长端表现总体好于短端，周五10年期国债收益率收于1.76%左右，较前周明显下行5.05bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.16%，价格中位数+2.29%，我们计算的算术平均平价全周+2.97%，全市场转股溢价率与前周相比+0.39%。个券层面，嘉泽（风电）、盈峰（算力）、春23（消费电子）、起帆（电力电缆）、大中（锂矿）转债涨幅靠前；惠城（废催化剂处理）、闻泰（半导体）、振华（铬盐）、家联（塑料制品）、宏图（遥感）跌幅靠前。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公募REITs周报（第61期）-指数回暖，各板块收涨》——2026-04-12《转债市场周报-短期仍关注个券层面机会》——2026-04-12《超长债周报-美伊进入停火谈判阶段，债市通胀预期缓解》——2026-04-12《转债市场周报-小盘逆风+地缘事件冲击或带来较好建仓机会》——2026-04-07《超长债周报-3月PMI回升至荣枯线，30-10利差保持高位》——2026-04-06 观点及策略（4月20日-4月24日） 财报季聚焦业绩主线： 上周在美伊和谈预期持续升温下，转债随权益市场上涨，价格中位数回升至140元以上，周四周五日成交额均超800亿元，为节后以来最高，市场交投情绪浓厚，高平价区间转债估值抬升明显。 近期市场逐步回归基本面驱动，光通信、锂电板块在龙头业绩亮眼下表现较好，转债相关标的表现亦较为强势；弱资质个券表现较差，闻泰、宏图转债再度破面；此外市场对面临强赎的个券依旧较为忌惮，家联、永02跌幅居前，东南转债在周四盘中一度跌超6个点。 周五晚伊朗宣布开放海峡，但次日管控再度收紧，外部局势依旧动荡；转债方面，在外部扰动较大、转债估值处在高位、当前为年报密集披露期且评级调整尚未落地的情况下，短期仍建议聚焦业绩主线，关注算力、锂电、半导体设备、创新药、上游资源品等板块机会，并尽可能规避强赎风险较大的标的。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 财报季聚焦业绩主线 上周市场焦点（2026/4/13-2026/4/17） 股市方面，A股全周表现强势，成长板块全面领涨，沪指收涨1.64%至4051.43点，深证成指上涨4.02%，创业板指大涨6.65%再创阶段新高，科创50上涨4.31%；全市场日均成交额约2.36万亿元，交投持续活跃，北向资金全周净流入。驱动上，一方面美伊停火预期升温，市场风险偏好整体回暖；另一方面AI算力、锂电池等板块业绩高增预期明确，叠加产业催化不断，科技主线持续获资金流入。板块层面，AI算力、CPO/光模块、半导体、军工等方向领涨，创新药、医疗服务、白酒消费及金融权重板块相对偏弱。具体来看：周一A股窄幅震荡，三大指数涨跌互现，成交保持高位；周二市场放量上行，沪指站稳关键点位，科技成长板块领涨；周三指数小幅休整，部分高位题材出现获利回吐；周四再度走强，算力、半导体板块继续发力；周五冲高回落，指数偏强但个股分化加大。 分行业看，上周申万一级行业多数收涨，通信(8.40%)、综合(5.96%)、电子(5.95%)、电力设备(4.77%)、国防军工(4.36%)涨幅居前；石油石化(-3.88%)、食品饮料(-1.70%)、煤炭(-0.93%)、交通运输(-0.83%)表现靠后。 债市方面，上周公布的3月社融数据、进出口数据表现均偏弱，基本面压力有所显现，尽管市场风险偏好明显回升，但资金面持续宽松对债市形成较强支撑；债市整体偏强运行，长端表现总体好于短端，周五10年期国债收益率收于1.76%左右，较前周明显下行5.05bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.16%，价格中位数+2.29%，我们计算的算术平均平价全周+2.97%，全市场转股溢价率与前周相比+0.39%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率变动+0.90%、+0.83%、+7.27%，处于2023年来98%、97%、98%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场全部行业收涨，通信（10.59%）、钢铁（4.38%）、国防军工（4.24%）、汽车（4.05%）表现居前，轻工制造（0.33%）、银行（0.43%）、建筑材料（0.46%）、交通运输（0.53%）表现靠后。 个券层面，嘉泽（风电）、盈峰（算力）、春23（消费电子）、起帆（电力电缆）、大中（锂矿）转债涨幅靠前；惠城（废催化剂处理）、闻泰（半导体）、振华（铬盐）、家联（塑料制品）、宏图（遥感）跌幅靠前。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场总成交额3813.20亿元，日均成交额762.64元，较前周有所提升。 观点及策略（2026/4/20-2026/4/24） 财报季聚焦业绩主线： 上周在美伊和谈预期持续升温下，转债随权益市场上涨，价格中位数回升至140元以上，周四周五日成交额均超800亿元，为节后以来最高，市场交投情绪浓厚，高平价区间转债估值抬升明显。 近期市场逐步回归基本面驱动，光通信、锂电板块在龙头业绩亮眼下表现较好，转债相关标的表现亦较为强势；弱资质个券表现较差，闻泰、宏图转债再度破面；此外市场对面临强赎的个券依旧较为忌惮，家联、永02跌幅居前，东南转债在周四盘中一度跌超6个点。 周五晚伊朗宣布开放海峡，但次日管控再度收紧，外部局势依旧动荡；转债方面，在外部扰动较大、转债估值处在高位、当前为年报密集披露期且评级调整尚未落地的情况下，短期仍建议聚焦业绩主线，关注算力、锂电、半导体设备、创新药、上游资源品等板块机会，并尽可能规避强赎风险较大的标的。 估值一览 截至上周五(2026/04/17),偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为56.35%、46.54%、34.07%、29.17%、20.74%、17.86%,位于2010年以来/2021年以来99%/98%、98%/99%、98%/98%、99%/99%、97%/99%、98%/98%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-5.12%，位于2010年以来/2021年以来的1%/3%分位值。 全 部 转 债 的 平 均 隐 含 波 动 率 为54.88%， 位 于2010年 以 来/2021年 以 来的98%%/100%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为14.94%，位于2010年以来/2021年以来的99%/100%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 一级市场跟踪 上周（2026/4/13-2026/4/17）金杨、本川、斯达、珂玛转债公 告发行，上26转债上市； 金杨转债（123269.SZ） 正股金杨精密（301210.SZ），隶属于电力设备行业，截至4月17日市值46.06亿元。公司是国内领先的电池精密结构件及材料制造商之一，长期致力于为电池行业提供高精密度、高一致性、高安全性的电池精密结构件及材料。经过多年研发，公司在电池精密结构件及材料领域形成了丰富的技术沉淀，打造了从封装壳体、安全阀到镍基导体材料的一整套产品体系，享有较高的行业知名度。2024年公司实现营业收入13.65亿元，同比22.96%，实现归母净利润0.56亿元，同比-8.07%；2025Q1-3公司实现营业收入11.95亿元，同比22%，实现归母净利润0.34亿元，同比-8.01%； 2025H1公司产能情况为：封装壳体12.96亿只；安全阀及其他7.61亿只；镍基导体材料1410.30吨； 本次发行的可转债规模为9.8亿元，信用评级为AA-，于4月16日公告发行。扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于如下项目:金杨精密锂电池精密结构件项目[厦门]使用4.50亿元;金杨精密锂电池精密结构件项目[孝感]使用3.00亿元;补充流动资金使用2.30亿元。 本川转债（123268.SZ） 正股本川智能（300964.SZ），隶属于电子行业，截至4月17日市值59.15亿元。公司主要致力于高精度印制线路板的研发、生产及销售，产品主要应用于新能源、通信、汽车电子、工业控制、电力、医疗等领域。公司坚持“小批量、多品种、多批次、短交期”的市场定位，生产高品质、高精度、高密度的印制电路板。2024年公司实现营业收入5.96亿元，同比16.67%，实现归母净利润0.24亿元，同比391.81%；2025Q1-3公司实现营业收入6.14亿元，同比43.11%，实现归母净利润0.33亿元，同比56.23%； 2025Q1-Q3公司产能情况为：PCB 99.84万平方米； 本次发行的可转债规模为4.69亿元，信用评级为AA-，于4月15日公告发行。扣除发行费用后,募集资金净额拟投资于以下项目:珠海硕鸿年产30万平米智能电路产品生产建设项目使用3.35亿元;本川智能泰国印制电路板生产基地建设项目使用1.05亿元;补充流动资金使用0.29亿元。 斯达转债（113702.SH） 正股斯达半导（603290.SH），隶属于电子行业，截至4月17日市值238.18亿元。公司专业从事以IGBT为主的半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售服务。公司总部位于浙江嘉兴，在上海、重庆、浙江和欧洲均设有子公司，并在国内和欧洲德国及瑞士设有研发中心。2024年公司实现营业收入33.91亿元，同比-7.44%，实现归母净利润5.08亿元，同比-44.24%；2025Q1-3公司实现营业收入29.9亿元，同比23.82%，实现归母净利润3.82亿元，同比-9.8%； 2025H1公司产能情况为：IGBT模块812万只； 本次发行的可转债规模为15亿元，信用评级为AA+sti，于4月14日公告发 行。扣除发行费用后用于以下项目:车规级SiCMOSFET模块制造项目使用6.00亿元;IPM模块制造项目使用2.70亿元;车规级GaN模块产业化项目使用2.00亿元;补充流动资金项目使用4.30亿元。 珂玛转债（123267.SZ） 2025Q1-Q3公司产能情况为：天然气炉理论产能工时5.47万小时；真空炉（氮化铝等）理论产能工时7.20万小时；真空炉（碳化硅等）理论产能工时3.06万小时； 本次发行的可转债规模为7.5亿元，信用评级为AA，于4月14日公告发行。扣除发行费用后,将全