2025年转债策略：科技主线，主题赋能

2024年，权益市场在年初至2月和9月形成“W底”结构后，于9月下旬因利好政策密集出台而反弹，但整体仍呈高位震荡趋势。转债市场走势与权益趋同，但涨幅落后，全年累计涨跌幅跑输上证指数8.02pcts。转债估值显著压缩，纯债溢价率普遍抬升，转股溢价率显著压缩。

展望2025年，转债市场供需收紧，但并不意味着对估值中枢有支撑。预计权益市场将上演宽幅震荡向上行情，转债作为类固收资产，估值仍有小幅弹性空间。建议以双低策略为主，关注政策利好方向以及新质生产力产业浪潮，蹲守个券估值提升机会。

科技主线仍是2025年重要方向，AI赋能多行业技术革新，看好核心产业链标的。建议关注：

• 消费电子：苹果、华为、三星发布新机型，升级芯片生态、融入AI应用，带动产业链标的受益。建议关注景23转债、东材转债、汇成转债。
• 机器人：人形机器人商业化元年可期，头部厂商有望持续享受新兴产业升级带来的窗口期。建议关注博实转债、拓普转债、永02转债、精锻转债、豪24转债、万讯转债、景兴转债。
• 低空经济：市场规模巨大，推荐标的：广联转债、航新转债、英搏转债、通裕转债、设研转债。

此外，建议关注化债、大消费、并购重组等主题机会，分别建议关注国检转债、九强转债、山路转债、浙建转债、浙矿转债、汇通转债、华翔转债、科沃转债、朗科转债、荣泰转债、科沃斯转债、华翔转债、莱克转债、朗科转债、火星转债、亿田转债、小熊转债、奥佳转债，以及机械设备、医药生物、电子、基础化工以及电力设备行业。

风险提示：货币政策收紧风险、进出口贸易不及预期、权益市场波动。