2024年,权益市场在年初波动下行后,受政策利好带动反弹,但转债市场涨幅跑输权益和纯债。转债估值显著压缩,纯债溢价率普遍抬升,转股溢价率显著压缩。展望2025年,转债市场供需收紧,但弹性资金或将退出配置,估值核心在权益。预计权益市场宽幅震荡向上,主题行情频现,转债估值仍有小幅弹性空间。科技主线仍是重点,AI赋能多行业技术革新,看好消费电子、机器人、低空经济等产业链标的。主题机会也将频现,建议关注化债、大消费、并购重组等方向。