金融工程专题研究：科技赋能，优质赛道—富国中证智能汽车主题ETF投资价值分析

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 金融工程 [Table_Title] 金融工程专题研究 数量化投资 2020年12月15日 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《指向科技，面向未来——国产代替开启“芯”机遇》——2020-12-10 《以农为本，新赛道迎新ETF》—2020-11-22 《华夏基金大金融系列ETF投资价值分析》——2020-09-30 《国泰中证500指数增强基金投资价值分析》——2020-09-20 《科创板ETF——更适合个人投资者的科创板指数基金》——2020-09-15 《金融工程专题研究：FOF系列专题之一：基金业绩粉饰与隐形交易能力》——2020-08-27 《金融工程专题研究：新科技，新时代—科技100指数编制规则调整点评》——2020-08-15 《金融工程专题研究：走进新时代—上证指数的第29次突破3000点》 ——2020-07-21 证券分析师：张欣慰 电话： 021-60933159 E-MAIL：zhangxinwei1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520060001 联系人：刘凯 电话： 021-61761060 E-MAIL： liukai6@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 专题报告 科技赋能，优质赛道—富国中证智能汽车主题ETF投资价值分析  智能汽车行业蕴含新机遇，市场前景广阔 智能汽车行业具有较大的发展潜力。一方面，智能汽车（无人驾驶）产业链催生新机遇，新兴电动车企入局，传统巨头转型，带动了传统汽车制造产业的产品更迭，然后催生出一系列应用层面的新兴行业。另一方面，软件市场进入快速扩张期，市场规模增速较高，行业前景广阔，增量市场弹性大。  中证智能汽车主题指数覆盖智能汽车软硬件产业链，业绩优异 中证智能汽车指数选取为智能汽车提供终端感知、平台应用的公司，以及其他受益于智能汽车的代表性公司作为指数样本股，以反映智能汽车产业公司的整体表现。 中证智能汽车主题指数广泛涵盖覆盖智能汽车软硬件产业链，指数中行业分布均衡，且更加侧重科技和研发。截至2020年三季报，指数成份股研发营收比显著高于其他主要指数在相应区间中的数量占比，具备较强的创新潜力。 2012年6月29日至2020年11月30日期间，中证智能汽车主题指数的年化收益为21.34%，年化夏普比为0.68，指数的年化收益率以及年化夏普率均优于上证50、沪深300、中证500、中小板指以及创业板指，长期业绩表现优异。  富国基金推出富国中证智能汽车主题ETF 富国基金于2020年12月1日发行富国中证智能汽车主题ETF（基金认购代码为515253，上市后基金的证券代码为515250），该基金募集期自2020年12月1日至2020年12月18日。该ETF跟踪中证智能汽车主题指数，基金经理为张圣贤先生，基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10%。 风险提示：市场环境变动风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 智能汽车行业蕴含新机遇，市场前景广阔 .................................................. 4 智能汽车（无人驾驶）产业链新机遇 ...................................................... 4 软件市场进入快速增长期，前景广阔 ...................................................... 5 中证智能汽车主题指数投资价值分析 ......................................................... 6 指数成份股特征 .......................................................................................... 6 广泛覆盖智能汽车软硬件产业链 .............................................................. 7 指数具有高成长性，预期盈利空间大 ...................................................... 9 指数业绩表现强势 .................................................................................... 10 富国中证智能汽车主题ETF ....................................................................... 11 总结 .......................................................................................................... 12 国信证券投资评级 .................................................................................... 13 分析师承诺 ............................................................................................... 13 风险提示 ................................................................................................... 13 证券投资咨询业务的说明 ......................................................................... 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：无人驾驶实现路径 ............................................................................ 4 图2：智能汽车时代相关产业链 ................................................................. 5 图3：2020-2030汽车软件增量市场弹性大，为汽车发展关键驱动力 ........ 6 图4：CS智汽车指数成份股权重分布（截至2020.11.30） ......................... 7 图5：指数平均市值对比，亿元（截止2020.11.30） ................................. 7 图6：成份股权重分布（中信一级行业，截至2020.11.30） ...................... 8 图7：成份股权重分布（中信二级行业，截至2020.11.30） ...................... 8 图8：研发营收比分组数量占比（2020三季报） ....................................... 8 图9：CS智汽车指数市盈率（2015.12.31-2020.11.30） .............................. 9 图10：CS智汽车指数市净率（2015.12.31-2020.11.30） ............................ 9 图11：主要指数市盈率及分位数（2015.12.31-2020.11.30）.................... 10 图12：主要指数市净率及分位数（2015.12.31-2020.11.30）.................... 10 图13：主要指数净值走势（2012.06.29-2020.11.30）............................... 10 表1：中证智能汽车指数基本信息及选样方法 ........................................... 6 表2：中证智能汽车主题指数前10大重仓股（截至2020.11.30） ............. 7 表3：中证智能汽车主题指数盈利情况及预测（截至20201130） ............. 9 表4：主要指数业绩比较（2012.06.29-2020.11.30） ................................ 10 表5：富国中证智能汽车主题ETF基本信息 ............................................. 11 表6：富国基金ETF产品布局 ................................................................... 11 表7：张圣贤先生在管基金列表（仅展示初始份额） .............................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 智能汽车行业蕴含新机遇，市场前景广阔 智能汽车（无人驾驶）产业链新机遇 汽车智能化是大势所趋，无人驾驶时代的车辆架构发生较大改变——从EE（电子电气）到“计算+通信”，汽车从硬件定义到软件定义，催生出产业链新机遇。传统电子电气架构中，车辆主要由硬件定义，采用分布式的控制单元，专用传感器、专用ECU及算法，资源协同性不高，有一定程度的浪费；计算+通信架构旨在实现软件定义车，域控制器在这里发挥重要作用，通过域控制器的整合，分散的车辆硬件之间可以实现信息互联互通和资源共享，软件可升级，硬件和传感器可以更换和进行功能扩展。 图1：无人驾驶实现路径 资料来源: MIC，国信证券研究所整理 无人驾驶时代催生汽车新兴细分行业。随着汽车和信息通信技术的深度融合，智能联网电动汽车成为人类社会新的革命性发展引擎，其影响远远超出了两个行业本身。原来由传统整车巨头搭建的行业壁垒被慢慢攻克，新兴电动车企（特斯拉）入局，传统巨头（丰田、ABB）转型，首先带动了传统汽车制造产业（整车和零部件）的产品更迭，然后催生出一系列应用层面的新兴行业（车载操作系统、车载通信设备等等）。1 1 参考国信汽车团队《国信证券汽车前瞻研究系列（五）：华为汽车业务现状、竞争格局和产业链机遇》 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 图2：智能汽车时代相关产业链 资料来源: 赛迪顾问、《华为5G时代十大应用场景白皮书》，国信证券经济研究所整理 软件市场进入快速增长期，前景广阔 软件市场进入快速扩张期，包括系统软件和应用软件在内的软件系统将在智能化趋势中，由低基数实现快速扩张，据麦肯锡预计，软件在D级车整车价值中所占的比例有望在2030年达到30%，将成为未来汽车行业最重要的领域。 市场规模方面：电动智能化趋势下硬件发展周期领先于软件，增量市场弹性小于软件。据麦肯锡的数据，2020-2030年汽车软件和E/E架构市场预计复合年增长7％，从目前的2380亿美元增长至2030