金融工程专题研究：广发中证港股通非银行金融主题ETF投资价值分析：险资牌与交投回暖共振下的港股非银布局

广发中证港股通非银行金融主题ETF投资价值分析——险资举牌与交投回暖共振下的港股非银布局 核心观点 金融工程专题报告 金融工程·数量化投资 险资举牌同业叠加市场交投回暖，非银金融行业景气抬升 证券分析师：张欣慰证券分析师：胡志超021-60933159021-60375486zhangxinwei1@guosen.com.cnhuzhichao@guosen.com.cnS0980520060001S0980524070001 险资持续加码，同业举牌再现。2024年保险资金举牌个股数量创2016年以来新高；截至2025年8月20日，年内14家保险机构累计举牌26次，覆盖21只个股，其中17只为港股。中国平安人寿举牌同业，对中国太保H股、中国人寿H股持股超过5%。 相关研究报告 保险行业景气度向上，总资产、保费收入增速上涨。截至2025年6月，保险公司总资产为39.22万亿元，环比增长2.08%。2010—2024年，保费累计收入由1.45万亿元增至5.70万亿元，创历史新高，保费同比增速11.15%。交投回暖，成交活跃，两融余额抬升。市场活跃度抬升为非银业绩修复提供支撑。万得全A过去一年日均成交额达1.50万亿元，创近十年新高。两融余额破2万亿关口。成交与两融走高，推动券商经纪与两融利息增长、自营做市空间扩大，带动交易平台结算与手续费提升。 《金融工程专题研究-财务报表中的Alpha因子扩容与增强》——2025-08-05《金融工程专题研究-稳健配置新选择，低利率时代下的守与攻——景顺长城保守养老目标一年持有投资价值分析》——2025-08-04《金融工程专题研究-风险模型全攻略——恪守、衍进与实践》——2025-07-29《金融工程专题研究-华夏中证2000ETF投资价值分析——布局小微盘行情的超额之选》——2025-07-29《金融工程专题研究-公募FOF基金2025年二季报解析》——2025-07-23 券商中报业绩改善态势明显。31家上市券商披露业绩预告。其中包括两家扭亏为盈企业和29家业绩预增企业。预告净利润平均19.62亿元（取预告净利润上限和下限的均值，下同），预告净利润同比增长中位数90%。 中证港股通非银行金融主题指数投资价值分析 中证港股通非银行金融主题指数(CNY)（931028.CSI）发布于2017年11月6日，指数从港股通范围合资格股票中选取符合非银行金融主题的不超过50家港股作为样本股，采用自由流通市值加权，限制单样本权重不超过15%，前五大样本权重合计不超过60%。 指数行业分布较为集中，其中保险、证券和多元金融行业权重分别为64.45%，15.23%和14.44%，多元金融行业权重主要由香港交易所贡献；指数市值介于沪深300和中证800指数之间；当前指数估值处于发布以来低位且处于快速修复通道中；36只成分股中包含19只A/H两地上市个股，A/H溢价率高，港股端性价比凸显；自基日以来，指数年化收益以及夏普比要优于主要宽基指数，且在历次深跌后的反弹行情中表现强势。 广发中证港股通非银行金融主题ETF介绍 广发中证港股通非银行金融主题ETF（证券代码：513750，场内简称：港股通非银ETF）是广发基金发行的一只以中证港股通非银行金融主题指数为基准的ETF，也是市场上唯一一支跟踪港股通非银指数的ETF，截至2025年8月20日，ETF规模达182.54亿元。 广发基金管理有限公司成立于2003年8月5日，截至2024年底，公司管理资产规模超1.88万亿元。截至2025年8月20日，广发基金ETF（不含联接基金及尚未成立基金）数量达到64只，总规模为2273.01亿元。 风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。 内容目录 险资持续加码，同业举牌再现............................................................4保险行业景气度向上，总资产、保费收入增速上涨..........................................5交投回暖，成交活跃，两融余额抬升......................................................5券商中报业绩改善态势明显..............................................................6 中证港股通非银行金融主题指数投资价值分析......................................7 指数编制规则介绍......................................................................7行业分布集中，成分股集中于保险行业....................................................8成分股偏大市值风格，市值跨度大........................................................8估值处于较低分位，近期快速修复........................................................9成分股盈利能力较强，高盈利企业占据核心地位............................................9重仓股集中度较高，聚焦于大型保险企业以及港交所.......................................10成分股A/H溢价率高，港股端性价比高..................................................10净值弹性大，历次深跌反弹行情中领涨...................................................11 广发中证港股通非银行金融主题ETF（513750）介绍..............................13 产品介绍.............................................................................13基金经理简介.........................................................................14基金管理人简介.......................................................................15 图表目录 图1：资产端：保险业总资产分布及同比（万亿）..............................................5图2：负债端：中国保险公司保费收入及同比增速（万亿）......................................5图3：万得全A指数成交额和滚动一年日均成交额（亿元）......................................6图4：融资融券余额（亿元）................................................................6图5：上证所A股新增开户数（万户）........................................................6图6：券商预告净利润分布（20250630）.....................................................7图7：券商预告净利润增速同比分布（20250630）.............................................7图8：中证港股通非银行金融主题指数中信二级行业分布........................................8图9：沪深300非银行金融指数中信二级行业分布..............................................8图10：中证港股通非银行金融主题指数成分股平均市值.........................................8图11：中证港股通非银行金融主题指数成分股市值分布.........................................8图12：中证港股通非银行金融主题指数成立以来历史市盈率.....................................9图13：中证港股通非银行金融主题指数成立以来历史市净率.....................................9图14：中证港股通非银行金融主题指数成分股净利润TTM.......................................9图15：中证港股通非银行金融主题指数中A/H溢价率统计......................................10图16：中证港股通非银行金融主题指数与主要宽基指数净值....................................12图17：中证港股通非银行金融主题指数上涨行情中收益率......................................12图18：广发中证港股通非银行金融主题ETF净值、份额和规模变化.............................13 表1：2025年以来险资举牌上市公司.........................................................4表2：中证港股通非银行金融主题指数基本信息及选样方法......................................7表3：中证港股通非银行金融主题指数前十大权重股...........................................10表4：中证港股通非银行金融主题指数成分股中A/H两地上市个股及其溢价率.....................11表5：中证港股通非银行金融主题指数成立以来年化收益率.....................................11表6：广发中证港股通非银行金融主题ETF基本概况..........................................13表7：罗国庆先生在管ETF产品一览........................................................14表8：曹世宇先生在管ETF产品一览........................................................14表9：广发基金非货币ETF产品列表（规模前30）............................................15 险资举牌同业叠加市场交投回暖，非银金融行业景气抬升 险资持续加码，同业举牌再现 在十年期国债利率持续下行，传统固定收益类资产的收益吸引力下降的背景下，保险资金出于优化资产配置结构、提升投资回报率的考量，将目光更多投向权益市场。2024年险企举牌上市公司数目创2016年以来新高。截至2025年8月20日，年内共有1