社服零售行业周报：地方落实带薪休假及春秋假，泡泡玛特预热新IP

评级及分析师信息 2月24日，安徽省政府新闻办举办发布会，发布《关于巩固拓展经济稳中向好势头若干政策举措》，重点提到落实带薪错峰休假和中小学春秋假；开展消费新业态新模式新场景试点；优化以旧换新政策，精准实施消费券等惠民措施等。2025年以来，中央多次出台文件鼓励探索中小学春秋假以及职工带薪休假制度。据美好滁州公众号报道，目前已有包括浙江省、江苏省、四川省、湖北恩施州、广东佛山、陕西汉中等地试点探索实施春秋假。我们认为旅游出行是提升内需的重要抓手，春秋假以及职工带薪休假将有效提升淡季旅行消费，看好以景区、酒店、OTA、餐饮等为代表的服务型消费赛道景气度上行。 ►泡泡玛特造星提速，预热新IP KeyA 2月27日，泡泡玛特预热全新IP“KeyA”，官方将其设定为一个始终在“自我生成”的女孩形象。据官方公众号报道，该IP首款“未境之梦”系列已确定于3月13日正式发布。据新浪财经报道，泡泡玛特新IP推出速度明显提速，正在高速批量孵化IP，上新间隔从以往半年左右，压缩至不到两个月，甚至一周一个新IP，2025年新IP发布数量也从2024年的29个激增至57个，几乎实现了翻倍，整体上新节奏保持高频状态。 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 投资建议 展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................62.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................73.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................73.1.社零...........................................................................................................................................................................................................73.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................94.投资建议....................................................................................................................................................................................................115.风险提示....................................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图5 11月社零总额同比+1.3%.................................................................................................................................................................8图6 11月除汽车外社零总额同比+2.5%................................................................................................................................................8图7 11月城镇/乡村社零总额同比+1.0%/+2.8%................................................................................................................................8图8 11月商品零售/餐饮收入同比+1.0%/+3.2%................................................................................................................................8图9 11月实物商品线上/线下同比-3.5%/+4.1%................................................................................................................................9图10 1-11月实物商品网上零售占比25.9%........................................................................................................................................9图11 11月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.5%/+6.1%/+8.5%/+0.4%..........9图12 2025Q3全国黄金消费量177.53吨/-18.56%.........................................................................................................................10图13 2025Q3首饰用金占黄金消费总量的40%......................................................................................