社服零售行业周报：高端黄金珠宝赛道获资本青睐，冰雪经济成双循环新引擎

评级及分析师信息 在钻石市场受冲击的背景下，金价的持续上涨为珠宝价值提供了支撑，而古法手工工艺与高定位品牌使得黄金饰品摆脱了单纯的材质定价，拥有了溢价的可能性，黄金和高端珠宝迎来历史性的交汇，高端黄金珠宝赛道正逐步获得资 本 青睐。 据36氪报道，1）黄金手工艺术品牌“琳朝珠宝”已完成亿元级战略投资，独家投资方为日初资本；本轮融资将用于产品创新、品牌升级、渠道建设及生产基地建设。2）专注 于花丝镶嵌与古法黄金技艺的高端黄金珠宝品牌“宝兰珠宝”宣布完成过亿元的A轮融资，由挑战者创投领投，顺为资本和开云集团跟投。 ►冰雪经济成“双循环”新引擎 冰雪经济基本盘持续扩大，消费活力喷薄。携程平台数据显示，截至目前，11月至明年2月，国内滑雪及冰雪景区门票预订量同比激增约70%，海外相关预订也增长50%；尤其在滑雪项目上，11月以来，国内雪场门票预订量同比增幅 高达近2.2倍，套票产品更受青睐，反映出游客对深度、一站式体验的追求。 分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSAC NO：S1120523040001联系电话： 内外循环相互促进，冰雪成为开放窗口。一方面，入境冰雪游迎来爆发式增长，携程数据显示，今冬冰雪目的地入境游订 单 同 比 近 乎 翻 倍 增 长 ， 河 北 、 新 疆、 内 蒙 古增 幅均超130%。另一方面，出境冰雪游也在发生有趣流转，俄罗斯凭借免签政策及丰富的冰雪资源，正吸引部分中国冰雪爱好者的目光，形成市场新热点，截至目前，平台上12月至2月内地游客预订俄罗斯酒店产品的预订量同比增长超两成；来自携程高端品牌鸿鹄逸游的数据显示，前往海外知名目的地滑雪的游客显著增长，2025年11月海外雪季度假订单量同比增长超100%。 投资建议 建议关注以下五条投资主线：1）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括科锐国际、焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；2）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、 泡泡玛特、爱婴室等；3）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；4）消费出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等；5）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................62.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................63.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................63.1.社零...........................................................................................................................................................................................................63.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................84.投资建议....................................................................................................................................................................................................105.风险提示....................................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图5 10月社零总额同比+2.9%.................................................................................................................................................................7图6 10月除汽车外社零总额同比+4.0%................................................................................................................................................7图7 10月城镇/乡村社零总额同比+2.7%/+4.1%................................................................................................................................7图8 10月商品零售/餐饮收入同比+2.8%/+3.8%................................................................................................................................7图9 10月实物商品线上/线下同比-1.2%/+4.3%................................................................................................................................8图10 1-10月实物商品网上零售占比25.2%........................................................................................................................................8图11 10月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+6.3%/+9.6%/+37.6%/+10.1%......8图12 2025Q3全国黄金消费量177.53吨/-18.56%....