社服零售行业周报：Q3服务消费需求集中释放，黄金珠宝、跨境电商高景气延续

评级及分析师信息 酒旅&餐饮&免税：从旅游行业来看，今年暑期旅游旺季，居民 出 游 热 情 高 涨 ， 根 据 国 内 旅 游 抽 样 调 查 统 计 结 果 ，2023Q3，国内旅游总人次12.90亿/+101.9%，恢复至2019年同期85%，国内旅游总收入1.39万亿元/+152.7%；同时，随着出境旅游政策不断优化，出境旅游市场亦持续恢复向好，据国家移民管理局数据，2023Q3，全国移民管理机构共查验出入境人员1.23亿人次/+454.4%，恢复至2019年同期73%。从板块业绩来看，受益于居民出行意愿（尤其是长途出行）的持续恢复，酒旅企业业绩大幅改善；2023Q3，酒店板块营收和归母净利润同比分别+40.2%/+420.8%，较2019年同期分别-1.4%/+32.8%；旅游及景区板块营收和归母净利润同比分别+98.6%/+463.8%，较2019年同期分别-39.4%/-10.8%；餐饮板块营收同比+39.0%，归母净利润同比实现扭亏为盈，营收和归母净利润较2019年同期分别+39.0%/+114.0%；免税板块，中国中免营收和归母净利润同比分别+27.9%/+94.2%。 黄 金 珠宝：据上金所数据，2023Q3，黄金现货平均收盘价同比增长约20%、环比增长约3%，黄金消费高景气延续，而镶嵌产品需求表现仍较弱。2023Q3，黄金珠宝板块整体业绩表现仍较好，营收和归母净利润同比分别+9.8%/+24.0%；其中，黄金产品占比较高的公司表现出更好的业绩弹性，如菜百股份和老凤祥归母净利润同比分别+65.5%/+48.5%，而钻石 珠宝龙头迪阿股份业绩则继续承压，营收和归母净利润同比 分别-47.8%/-89.3%。 分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSAC NO：S1120523040001联系电话： 跨境电商：2023Q3，跨境电商仍保持了较好的发展势头，板块营收同比+15.7%，归母净利润同比+328.8%，实现扭亏为盈。 投资建议 9月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，表明终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括小商品城、米奥会展、华凯易佰），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................62.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................73.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................83.1.社零...........................................................................................................................................................................................................83.2.黄金珠宝...............................................................................................................................................................................................104.投资建议....................................................................................................................................................................................................125.风险提示....................................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图59月社零总额同比+5.5%....................................................................................................................................................................9图69月除汽车外社零总额同比+5.9%..................................................................................................................................................9图79月城镇/乡村社零总额同比+5.4%/+6.3%..................................................................................................................................9图89月商品零售/餐饮收入同比+4.6%/+13.8%................................................................................................................................9图99月实物商品线上/线下同比+6.6%/+3.8%...............................................................................................................................10图10 1-9月实物商品网上零售占比26.4%.......................................................................................................................................10图11 9月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+9.9%/+1.6%/+7.7%.....................................................................10图12 2023Q3全国黄金消费量280.19吨/-7.00%.....................................................................................