报告摘要
行业与公司动态
冰雪游热度延续
- 同程旅行发布的《2024年春节旅行趋势预测报告》显示，冰雪游成为2024年春节假期热度最高的出游主题，特别是滑冰、滑雪等冰雪体验项目和观光项目广受游客欢迎。
- 哈尔滨、漠河、白山、延吉等地的旅游热度显著提升，其中哈尔滨的热度持续增强，冰雪游城市影响力扩大。
- **“网红城市”**通过接地气的服务和社交媒体传播，文旅产业成为拉动地方经济的关键驱动力。
业绩预告披露期与出行链投资机会
- 随着业绩预告的披露，2022年的低基数加上2023年出行需求的集中释放，出行链板块（景区、酒店、会展等）的业绩高增确定性较强。
- 2024年元旦期间出行需求展现出韧性，预计一季度相关公司的高增长态势将持续。
中国中免业绩亮点
- 2023年业绩快报显示，全年实现营业收入676亿元，同比增长24%，归母净利润67亿元，同比增长34%。
- 第四季度盈利能力改善，单季度营业收入167亿元，同比增长11%，归母净利润15亿元，同比增长275.62%。
- 毛利率有所提升，单季度毛利率达31%，同比提升10个百分点。
- 利润增长点包括上海机场免税店租金优化、汇率端改善，以及门店销售企稳回升。
投资建议
- 关注四大投资主线：
- 经营改善预期下的估值修复，聚焦锦江酒店、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等标的。
- 个性化需求推动的细分赛道崛起，推荐潮宏基、老凤祥、泡泡玛特等。
- 基于供应链优势的国货出海，关注米奥会展、安克创新、华凯易佰、小商品城等。
- 线下零售新业态，看好折扣零售业态对传统商超的赋能，推荐家家悦、重庆百货、名创优品等。
风险提示
- 宏观经济下行风险，以及居民收入及消费意愿恢复不及预期。
- 行业竞争加剧带来的挑战。
行情回顾
- 本周（2024/1/8-2024/1/12），消费者服务指数跑赢多个主要指数，而商贸零售指数也表现良好。
- 重点子板块中，旅游零售、一般零售、服务综合、景区板块涨幅领先。
- 涨幅前五个股包括深中华A、长白山、深中华B、全聚德、创业黑马等，跌幅前五则包含*ST爱迪、国旅联合、米奥会展等。
宏观与行业数据
- 11月社零总额同比增长10.1%，显示消费市场回暖。
- 11月除汽车外社零总额同比增长9.6%，非必需品消费持续增长。
- 11月商品零售与餐饮收入分别同比增长8.0%与25.8%，餐饮消费尤为活跃。
- 11月线上与线下零售分别同比增长8.1%与8.0%，电商与实体零售同步复苏。
- 11月服装鞋帽针纺织品、化妆品、金银珠宝零售分别同比增长22.0%、-3.5%、10.7%，金银珠宝零售呈现温和增长。
主要投资逻辑
- 顺周期预期底部，关注经营改善与估值修复。
- 个性化需求驱动，细分市场机遇显现。
- 供应链优势助力国货出海，业绩增长确定性强。
- 线下零售转型，折扣零售模式提升效率。
风险考量
- 宏观经济下行风险。
- 居民消费意愿恢复不确定性。
- 市场竞争加剧的潜在影响。
