社服零售行业周报：中免Q2毛利率回升，暑期来临关注出行链超预期行情

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 中免Q2毛利率回升，暑期来临关注出行链超预期行情 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 中国中免发布半年度业绩快报，Q2毛利率企稳回升 中国中免7月7日发布2023半年度业绩快报，2023年上半年，实现营业收入358.58亿元，同比增长29.68%，实现营业利润49.47亿元，同比下降6.60%，实现归属于上市公司股东的净利润38.64亿元，同比下降1.87%。单拆Q2公司实现营业收入150.9亿元，同增38.8%，实现归母净利润15.6亿元，同增13.8%；实现扣非归母净利润15.6亿元，同增13.7%。居民消费意愿及能力仍在恢复过程当中以及对套代购的严厉打击使得公司业绩承压，但公司更注重平衡规模与利润，Q2毛利率环比提升3.7pct。当前公司经营处于磨底阶段，7月起第二届海南离岛免税购物节开启，海南省将发放2000万购物券，伴随海南旅游旺季来临、海棠湾一期二号地项目落地等，经营有望逐步改善。 ► 暑期来临，关注出行链超预期行情 暑期序幕拉开近一周，根据携程旗下FlightAI市场洞察平台数据，暑运前五日国内机场客运量近900万，较2019年同期增长近14%，其中长线游占比明显增加。第三季度利润在景区、酒店等板块通常占比较高，暑期旺季有望带动出行链迎来超预期行情。近年来，受政策导向，景区门票提价较为有限，属于外出旅游过程中的性价比消费，峨眉山、长白山、黄山等景区在今年端午假期中旅游人次超越疫情前水平，暑期有望延续之前的表现，景区股具有较强的经营杠杆，业绩弹性有望持续释放。根据STR报道，酒店房价在五一过后迎来小幅调整，但随着中高考结束，房价再次迎来上涨趋势，行业高景气有望推动龙头公司同店经营与拓店规模共同取得亮眼表现。 投资建议 建议关注两条投资主线：1）随着居民消费能力、消费信心的持续提升，服务类消费恢复弹性大，受益板块及标的包括酒店（华住集团、锦江酒店、首旅酒店），景区（曲江文旅、黄山旅游、宋城演艺、天目湖、中青旅），免税（中国中免、王府井），餐饮（同庆楼、九毛九、海伦司、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺），黄金珠宝（潮宏基、周大生、老凤祥、周大福）等；2）RCEP+一带一路带来发展红利，聚焦细分行业小龙头，受益板块及标的包括会展（米奥会展、兰生股份），跨境电商（吉宏股份、小商品城、华凯易佰）等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： 分析师：王璐 邮箱：wanglu2@hx168.com.cn SAC NO：S1120523040001 联系电话： -21%-14%-6%2%9%17%2022/072022/102023/012023/042023/07社会服务沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2023年07月08日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 行情回顾.......................................................................................................................................................................................................4 2. 行业公司动态..............................................................................................................................................................................................5 2.1. 行业资讯 ..................................................................................................................................................................................................5 2.2. 行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................6 2.3. 重点公司公告 .........................................................................................................................................................................................6 3. 宏观数据.......................................................................................................................................................................................................7 4. 投资建议.......................................................................................................................................................................................................9 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1 本周大盘及社服零售行业涨跌 .......................................................................................................................................................4 图2 本周重点子板块涨跌 .........................................................................................................................................................................4 图3 本周涨幅排名前五的个股 ................................................................................................................................................................4 图4 本周跌幅排名前五的个股 ................................................................................................................................................................4 图5 5月社零总额同比+12.7% .................................................................................................................................................................7 图6 5月除汽车外社零总额同比+11.5%................................................................................................................................................7 图7 5月城镇/乡村社零总额同比+12.7%/+12.8%..............................................................................................................................8 图8 5月商品零售/餐饮收入同比+10.5%/+35.1%..............................................................................................................................8 图9 5月实物商品线上/线下同比+10.8%/+10.3%..............................................................................................................................8 图10 1-5月实物商品网上零售占比25.6% ..........................................................................................................................................8 图11 5月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/文化办公用品类零售同比+17.6%/+11.7%/+24.4%/-1.2% ...................8 表1 本周行业投融资事件一览 .........................................