社服零售行业周报：商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮复苏行情

►疫情反复影响下，2022年社服行业重点板块业绩普遍承压 免税：2022年，我国出入境旅游业仍在谷底徘徊，据国家移民管理局数据，全国移民管理机构累计查验出入境人员1.16亿人次/-9.6%，恢复至2019年的17.3%；国内旅游市场因疫情反复影响恢复同样较为缓慢，据文旅部数据，2022年国内旅游总人数25.3亿人次/-22.1%，其中，据海南省旅游和文化广电体育厅数据，海南省接待游客总人数6004万人次/-25.9%。受客流减少、促销引流等因素影响，2022年中国中免业绩承压，营收和归母净利润同比分别-19.6%/-47.9%。 餐饮：2022年，国内疫情反复导致若干餐厅暂停营业或堂食服务，线下餐饮消费场景频繁受限冲击餐饮企业经营，其中，九毛九/海伦司/呷哺呷哺/海底捞（大中华区）/奈雪的茶营收同比分别-4.2%/-15.1%/-23.1%/-20.6%/-0.1%；餐饮品牌拓店速度亦有所放缓，太二/海伦司/呷哺/凑凑/海底捞（ 大中华区 ）/奈雪的茶全年分别净增门店99/-15/-40/41/22/251家。面对恶劣的外部环境，餐饮企业积极修炼内功，通过租金谈判、人员优化、供应链完善等措施持续进行降本增效，单店模型持续优化；2022年，九毛九和海底捞（大中华区）仍实现盈利，归母净利润分别为0.49/16.38亿元。 酒店：2022年，国内疫情影响下居民出行意愿持续走弱，3月份以来仅两个月的制造业PMI指数位于荣枯线以上，出行意愿低迷对酒店行业造成较大负面影响。2022年，龙头酒店集团华住和首旅境内RevPAR同比分别-8.8%/-17.9%，恢复至2019年的80%/61%；而境外酒店行业由于防疫政策的放开呈现加速恢复态势，华住境外RevPAR同比+66.8%。 ►多重利好叠加，商旅出行有望加速恢复，积极布局Q2新一轮消费复苏行情 1）会展业加速重启，一波知名展会即将举办，如作为超大规模国际经贸盛会的广交会将于4月15日-5月5日举办，并全面恢复线下展。2）清明、五一假期出行需求旺盛，据携程数据显示，截至3月20日，预订今年五一假期国内整体旅游订单量比2022年同期增长390%，国内机票预订量比2022年同期增长292%，跟团游出行预订量比2022年同期增长21倍。 3）一方面，入境政策优化，国家移民管理局调整签证及入境政策，自3月15日起，对来华外国人持2020年3月28日前签发且仍在有效期内签证的，准予入境；恢复海南入境免 签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签、东盟旅游团入境广西桂林免签政策。另一方面，夏秋新航季开启，国际航班加速恢复，据新华社报道，3月26日，虹桥国际机场恢复国际、港澳台航线，其中，东上航、日航、香港航空、澳门航空等11家航空公司进驻虹桥机场1号航站楼运营。 投资建议 建议关注两条主线：1）有政策催化且业绩指引确定性较强的板块及个股，受益标的包括【米奥会展】、【科锐国际】、【王府井】、【同庆楼】等；2）估值较低，仍然具备较大修复空间，且中期具备较大成长性的个股，受益标的包括【潮宏基】、【周大生】等，以及在消费场景进一步恢复驱动下，看好酒店、餐饮、免税板块的兑现高弹性，受益标的包括【锦江酒店】、【华住酒店】、【中国中免】、【海底捞】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海伦司】、【奈雪的茶】等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数均跑输大盘，重点子板块中除旅游零售外均呈上涨趋势。2023/3/27-2023/3/31，中信消费者服务指数涨幅+0.35%，中信商贸零售指数涨幅+0.51%，上证综指涨幅+0.22%，深证成指涨幅+0.79%，沪深300涨幅+0.59%，创业板指涨幅+1.23%，中小板指涨幅+1.22%，中证500涨幅+0.47%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为服务综合（+5.60%）、酒店（+5.48%）、餐饮（+4.63%）、景区（+4.55%）、人力资源服务（+2.31%）、珠宝首饰及钟表（+0.17%）、旅游零售（-1.65%）。 个股方面，黄山旅游以周涨幅13.52%位居涨幅榜首位，西域旅游、创业黑马、潮宏基、全聚德以周涨幅11.01%、10.47%、9.75%、9.18%分列个股涨幅第二、三、 四、五位；本周跌幅榜前五位分别为莱绅通灵（-5.78%）、迪阿股份（-5.05%）、萃华珠宝（-4.95%）、深中华B（-4.65%）、金一文化（-4.37%）。 2.出行链疫后恢复跟踪 随着国内防疫政策完全放开、各地陆续度过感染高峰，居民出行意愿迅速回升，此前受到抑制的线下消费等有望逐步复苏。1）从市内客流来看，最近一周（3月24日至3月30日，下同），20大重点城市地铁客运量环比+0.4%，百城拥堵延时指数环比-0.2%；2）从城际客流来看，最近一周，全国航线执行航班量环比+2.0%，其中，海口美兰国际机场和三亚凤凰国际机场日均运送旅客人次环比分别-12.0%/-9.5%；3）从重点主题乐园客流来看，最近一周，北京环球影城日均客流预计2.70万人/+27.7%； 3.行业公司动态 3.1.行业资讯 【酒店】万豪将继续深耕中国市场，预计2023年实现酒店总数量超500家 万豪国际集团3月28日宣布继续拓展中国市场业务版图，并预计在2023年开设47家酒店，共计约12,000多间客房。这意味着今年内集团将于中国市场实现酒店总数量超500家里程碑，并在该地区拥有超150,000间客房，占亚太区总客房数量一半以上。（来源：环球旅讯） 4月机票燃油费再下调，利好五一出行 自2023年4月5日起，国内航班燃油费收取标准调整为：800公里以上航段每位成年旅客收取燃油附加费60元，800公里及以下航段每位成年人收取燃油附加费30元，较之前分别下降了20和10元。据悉，本次调整是今年以来燃油费的第二次下调，叠加2023年夏秋航季航班计划运力的增加，将进一步推动民航市场恢复，利好五一用户乘机出行。（来源：新消费日报） Keep更新招股书，2022年营收22.1亿 3月28日，KEEP更新赴港上市招股书。2022年全年营收22.1亿元人民币，净亏损6.67亿元，同比大幅收窄。2022年会员订阅及线上付费内容的收入为8.94亿元，同比增长60.4%，占比总营收40.4%，较上一年增长6个百分点。销售及营销开支占总收入的百分比，由2021年的59.0%降至2022年的29.2%。同时品牌MAU保持稳健增长，从2021年的3440万增长至2022年的3640万。据悉，出现亏损原因主要是公司优先制定战略路径、优化业务模式，而将迅速实现盈亏平衡放在次要位置。（来源：新消费日报） 旅游】我国旅游市场快速升温，预计今年国内游人数约为45.5亿人次 我国旅游市场快速升温，本地游、周边游、跨省游、出境游都开始有序复苏，全国旅游市场呈现出“稳开高走持续回暖”的态势。据文化和旅游部数据中心近日测算，预计2023年，我国国内旅游人数约为45.5亿人次，同比增长约80%；实现国内旅游收入约4万亿元，同比增长约95%。（来源：央视新闻） 【出境游】支付宝出境游消费景气出炉：人均消费额比三年前翻番 支付宝平台发布的一季度出境游消费景气洞察显示：2023年1-3月，国人的整体出境游消费力已恢复至2019年同期的三成；首批中国出境游客人均交易笔数比疫情前增加了20%，人均消费金额更增加了一倍。支付宝数据显示，首批中国游客出境游最青睐的目的地依次为：中国香港、中国澳门、日本、泰国和马来西亚。（来源：36氪） 【咖啡】瑞幸咖啡出海，新加坡两店齐开 3月31日，瑞幸咖啡在新加坡门店两店齐开，进入试营业阶段。预计4月底，将有8-10家门店陆续在当地试营业。据了解，两家门店分别位于新加坡时尚潮流聚集地乌节路义安城和临海购物中心滨海广场。瑞幸咖啡在新加坡将针对不同场景开设PICK UP快取店和RELAX悠享店。（来源：CBNData） 旅游】3月31日起恢复旅行社经营外国人入境团队旅游业务 文化和旅游部于3月31日印发通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。（来源：文旅之声） 3.2.行业投融资情况 本周泛餐饮领域发生多起融资：1）滇橄榄汁饮品品牌“山野泡泡”完成1000万元天使轮融资，其饮品只围绕“滇橄榄”做延伸，现榨橄榄汁系列凭借酸甜咸兼具的独特风味成为门店爆款；2）咖啡及面点烘焙品牌“一口十一食品”完成天使轮融资，其咖啡采用三A级上好咖啡豆现场研磨，面点烘焙采用独特的低温发酵方式，经过20余道工序手工制作而成，口感酥软香甜；3）咖啡及吐司烘焙品牌“轻卡鹿”完成天使轮融资，主打咖啡、吐司等单品，拥有自主产品研发团队，研发出数百个SKU单品； 4）新兴互联网咖啡服务供应商“布鲁熊咖啡”完成天使轮融资，主打纯手工美式咖啡并供应现磨咖啡。 3.3.重点公司公告 【华住集团-S】3月27日发布2022年第四季度及全年财务业绩公告 2022年，公司实现营收138.62亿元/+8.4%，其中境内收入约107亿元/-5.3%，境外收入约32亿元/+108.5%；归母净利润-18.21亿元，调整后净利润-13.75亿。 2022Q4实现营收37.06亿元/+10.7%，其中境内收入约28亿元/-0.7%，境外收入约9亿元/+65.9%；实现归母净利润-1.24亿元。 【呷哺呷哺】3月28日发布2022年年度业绩公告 2022，公司实现营收47.25亿元/-23.1%，归母净亏损3.53亿元。其中，呷哺品牌实现营收22.54亿元/YoY-35.7%，同店同比-23.0%；翻座率为2.0次，同比下降0.3次，客单价为63.9元/YoY+2.2%；全年净关闭门店40家（新开店41家，关店81家），截至2022年底共有门店801家。凑凑品牌实现营收22.59亿元/YoY-4.2%，同店同比-22.0%；翻台率为1.9次，同比下降0.6次，客单价为150.9元/YoY+7.3%； 全年净开门店41家（新开店44家，关店3家），截至2022年底共有门店224家。 3月28日发布2022年度业绩快报 2022年，公司实现营收110.08亿元/-3.4%，归母净利润1.13亿元/+18.7%，扣非归母净亏损2.04亿元。 【中国中免】3月30日发布2022年年度报告 2022年，公司实现营收544.33亿元/-19.6%，归母净利润50.30亿元/-47.9%； 毛利率28.39%/-5.3pcts，净利率11.37%/-6.9pcts。 3月30日发布2022年年度报告 2022年，公司实现营收50.89亿元/-17.3%，归母净亏损5.82亿元，同比转亏。 2022年新开店879家，其中新开中高端酒店200家，截至2022年底，公司中高端酒店数占比提升至25.36%，房间量占比提升至35.30%；新开业轻管理酒店582家，占新开店总数比例66.21%；截至2022年底，公司酒店数量5983家（含境外1家），储备店2085家。 3月30日发布2022年年度业绩公告 2022年，海底捞大中华区实现营收310.39亿元/-20.6%，归母净利润16.38亿元；大中华区整体/同店翻台率分别为3.0/3.1次（vs.2021年分别为3.0/3.4次），客单价为104.9元/+2.5%。2022年公司拓店速度有所放缓，同时在下半年启动硬骨头计划，大中华区全年净增门店22家（新开24家+硬骨头48家，关闭50家），截至2022年底门店数量1371家（中国大陆1349家+中国港澳台地区22家）。 3月30日发布2022年年度业绩公告 2022年，公司实现营收5.58亿美元/+78.7%，净亏损0.41亿美元，亏损幅度同比收窄；店日均收入1.54万美元/+54.0%，整体/同店翻台率分别为3.3/3.4次（vs. 2021年分别为2.1/