社服零售行业周报：关注酒店超跌龙头及黄金珠宝

评级及分析师信息 季结束，市场担心高Revpar将告一段落。根据亚朵、华住公司公告，7月Revpar分别恢复至2019年的122%、132%，暑期行业景气度较高，随着暑期结束，在缺少假期催化 的时 段Revpar或表现平淡；2）今年酒店板块主要受益于休闲度假市场的集中释放，商务需求仍在复苏中，明年景气度可持续性存疑。但仍需要注意的是：1）十一长假、亚运会以及线下会展活动或带动四季度Revpar仍然保持较高水平；2）产品结构升级依然是行业的主旋律，截至2023Q1，锦江/华住/首旅中高端酒店数量占比与2019年底相比分别提升14pct/4pct/4pct,存量产品升级与中高端占比提升为龙头revpar长期成长提供动能；3）酒店规模效应显著，酒店龙头自身提质增效、开源节流仍存在较大优化空间。近期受宏观经济以及短期交易因素影响回调较多，带来较好的布局机会。 ►8月欧美PMI低迷，金价预期上行，关注黄金珠宝本周欧美PMI数据公布，美国8月Markit制造业PMI为47，低于预期49.3和前值49；服务业PMI初值录得51，不及预期的52，创2个月以来新低。欧元区8月服务业PMI初值录得48.3，创33个月以来新低，今年首次跌破荣枯线。英国8月制造业PMI录得42.5，为39个月来新低。以上数据引发对于全球经济增长的担心，降息预期提升，金价预计持续上 行。金九银十来临，婚庆需求有望释放，加盟商补库意愿有 望增强，同时去年高基数效应边际减弱，龙头Q3业绩可期。 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 投资建议 近期，受到宏观经济数据以及暑期结束影响，可选消 费整体回调幅度较大，部分龙头个股估值具备性价比，后续 伴随稳增长政策出台，估值有望回升，建议重点关注：1）调整相对充分，后续有新政策催化的免税板块，相关受益标的 包括王府井、中国中免；2）地产链零售，相关受益标的包括居然之家、美凯龙；3）人力资源服务板块，相关受益标的包括科锐国际、北京人力；4）酒店板块，高景气度有望延续，龙头经营效率和品牌优势有望持续提升，相关受益标的包括 锦江酒店、华住-S、首旅酒店、君亭酒店等；5）会展板块，相关受益标的包括兰生股份、米奥会展；6）黄金珠宝板块，相关受益标的包括潮宏基、老凤祥等；7）百货零售：线下消费复苏+商业地产REITS催化，传统零售板块有望得到价值重估，相关受益标的：百联股份、重庆百货、王府井等。风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行 业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................32.行业公司动态..............................................................................................................................................................................................42.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................42.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................52.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................63.宏观数据....................................................................................................................................................................................................124.投资建议....................................................................................................................................................................................................145.风险提示....................................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................3图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................3图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................3图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................3图57月社零总额同比+2.5%.................................................................................................................................................................13图67月除汽车外社零总额同比+3.0%...............................................................................................................................................13图77月城镇/乡村社零总额同比+2.3%/+3.8%...............................................................................................................................13图87月商品零售/餐饮收入同比+1.0%/+15.8%.............................................................................................................................13图97月实物商品线上/线下同比+6.6%/-1.1%...............................................................................................................................14图10 1-7月实物商品网上零售占比26.4%.......................................................................................................................................14图11 7月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝零售同比+2.3%/-4.1%/-10.0%...................................................................14 1.行情回顾 本周消费者服务指数跑输上证综指、深证成指、沪深300、创业板指、中小板指及中证500，商贸零售指数跑赢创业板指。2023/8/21-2023/8/25，中信消费者服务指数涨幅-4.71%，中信商贸零售指数涨幅-3.52%，上证综指涨幅-2.17%， 深证成指涨幅-3.14%，沪深300涨幅-1.98%，创业板指涨幅-3.71%，中小板指涨幅-3.47%，中证500涨幅-3.40%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为服务综合（-1.49%）、餐饮（-1.76%）、珠宝首饰及钟表（-1.79%）、景区（-2.84%）、一般 零售（-3.82%）、人力资源服务（-4.89%）、旅游零售（-5.78%）、酒店（-8.58%）。 资料来源：wind，华西证券研究所 资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，老凤祥以周涨幅5.16%位居涨幅榜首位，潮宏基、华天酒店、莱百股份、*ST西域以周涨幅3.02%、2.35%、1.88%、1.15%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为锦江酒店（-10.81%）、*ST凯撒（-9.63%）、首旅酒店（-8.43%）、赫美集团（-8.42%）、