社服零售行业周报：4月社零低基数下实现高增长，黄金珠宝增速领跑可选消费

►4月社零低基数下实现高增长，黄金珠宝销售增速领跑可选消费 在消费场景恢复拓展、各项促消费政策不断显效及上年同期基数较低等因素作用下，4月份社零总额同比+18.4%，增速环比提升7.8个百分点；其中，除汽车外的社零总额同比+16.5%，增速环比提升6.0个百分点。分地区来看，4月份，城镇消费品零售额同比+18.6%，增速环比提升7.9个百分点；乡村消费品零售额同比+17.3%，增速环比提升7.3个百分点。 分类型来看，餐饮消费大幅回升，黄金珠宝销售增速领跑可选消费。4月份，全国餐饮收入同比+43.8%，增速环比提升17.5个百分点；商品零售额同比+15.9%，增速环比提升6.8个百分点，其中，限额以上服装鞋帽针织品类、化妆品类、金银珠宝品类零售额同比分别+32.4%/+24.3%/+44.7%，增速环比分别提升14.7/14.7/7.3个百分点。 分渠道来看，网络零售占比同比持续提升，实体零售不断改善。1-4月实物商品网上零售额累计同比+10.4%，占社零总额的比重为24.8%，环比提升0.6个百分点；单月来看，据我们估算 ，4月份 ， 实物商品线上/线下零售额同比分别+22.3%/+13.4%，增速环比分别提升5.7/7.3个百分点。 投资建议 五一国内出游人次和收入已超疫前，促消费政策亦有望加码 ，看好全年消费出行市场的复苏。建议关注两条投资主线：1）随着居民消费能力、消费信心的持续提升，服务类消费恢复弹性大，受益板块及标的包括酒店（华住集团 、锦江酒店、首旅酒店），景区（曲江文旅、黄山旅游、宋城演艺、天目湖、中青旅），免税（中国中免、王府井），餐饮 （同庆楼、九毛九、海伦司、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺），黄金珠宝（潮宏基、周大生、老凤祥、周大福）等；2）RCEP+一带一路带来发展红利，聚焦细分行业小龙头，受益板块及标的包括会展（米奥会展、兰生股份），跨境电商（吉宏股份、小商品城、华凯易佰）等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期， 疫情二次冲击。 1.行情回顾 本周消费者服务指数和商贸零售指数均跑输大盘，重点子板块均呈处于下跌状态。2023/5/15-2023/5/19，中信消费者服务指数涨幅-3.60%，中信商贸零售指数涨幅-3.63%，上证综指涨幅+0.34%，深证成指涨幅+0.78%，沪深300涨幅+0.17%，创业板指涨幅+1.16%，中小板指涨幅+0.87%，中证500涨幅+0.42%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为景区（-0.80%）、酒店（-1.68%）、珠宝首饰及钟表（-2.46%）、餐饮（-2.60%）、服务综合（-2.69%）、人力资源服务（-2.83%）、旅游零售（-3.25%）。 个股方面，君亭酒店以周涨幅6.26%位居涨幅榜首位，长白山、*ST爱迪、*ST金 一、萃华珠宝以周涨幅4.39%、2.85%、2.36%、2.07%分列个股涨幅第二、 三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为曲江文旅（-8.32%）、西安饮食（-5.03%）、菜百股份（-4.78%）、西安旅游（-4.36%）、豫园股份（-4.30%）。 2.出行链疫后恢复跟踪 随着国内防疫政策完全放开、各地陆续度过感染高峰，居民出行意愿迅速回升，此前受到抑制的线下消费等有望逐步复苏。1）从市内客流来看，最近一周（5月14日至5月20日，下同），20大重点城市地铁客运量环比-0.2%，百城拥堵延时指数环比-0.2%；2）从城际客流来看，最近一周，全国航线执行航班量环比+0.2%，其中，海口美兰国际机场和三亚凤凰国际机场日均运送旅客人次环比分别+0.9%/+3.7%；3）从重点主题乐园客流来看，最近一周，北京环球影城日均客流预计1.9万人，环比持平；上海迪士尼乐园日均客流预计6.2万人，环比+4.5%。 3.行业公司动态 3.1.行业资讯 【民航】民航局：航空运输市场稳健恢复，航班量达2019年同期96%左右 从5月16日召开的民航局例行新闻发布会上了解到，近期民航运输市场恢复势头良好，当前航班量已恢复至疫情前（2019年）同期的96%左右。（来源：中国民航报） 【会展】深圳发布《实施细则》扶持会展业 5月15日，深圳市商务局官网发布《深圳市商务局<关于建设国际会展之都的若干措施>实施细则（修订）》(简称《实施细则》)，进一步优化各项政策措施的适用对象、申报条件、支持标准等。《实施细则》将从新引进国内外知名品牌展会、培育专业展会、支持本地展会做大做强、支持展会参加认定认证、支持举办国际性会议、支持组团参加市外国内展会等六大方面给予“真金白银”的扶持和奖励，加快推动深圳会展业高质量发展。（来源：深圳商务局） 零售】盒马启动上市计划 5月18日，阿里巴巴集团发布2023财年第四季度业绩及全年业绩。财报中透露，阿里巴巴集团董事会批准启动执行盒马的上市流程，预计将在未来6到12个月内完成。按此时间表，盒马或将成为今年阿里启动改革后首个独立上市的子公司。财报显示，该季度盒马的运营情况良好。（来源：证券时报） 【酒店】亚朵公布Q1财报：收入同比增长超过七成，调整后净利润达1.6亿元亚朵公布今年第一季度财报：本季度收入7.74亿元，同比增长71.2%；调整后净利润（非公认会计准则）为1.6亿元，同比增长2114.3%；调整后的EBITDA（非公认会计准则）为2.31亿元，同比增长584.8%。截至2023年3月31日，亚朵旗下共有968家酒店和112,564间客房在营，酒店数和客房数同比均增长了23.3%。（来源：环球旅讯） 出入境】国台办：5月19日起开放台湾居民来大陆团队游 国台办发言人马晓光19日答记者问表示，经向有关主管部门了解，5月19日起恢复旅行社经营中国台湾居民来大陆团队游业务。（来源：环球旅讯） 3.2.行业投融资情况 本周行业重点投融资事件：1）泛餐饮：榴莲烘焙品牌“榴小夏”获得数千万元的A轮融资，以“水果+烘焙”的独特理念，建立榴莲烘焙的专属赛道；网红移动餐车品牌“高能集食”完成3000万元A轮融资，产品品类涵盖各式网红小吃，包括螺狮粉、麻辣烫及各式米线、炒饭及卤味等，点亮每座城市的夜间经济；咖啡连锁品牌“About Time Coffee”获得1000万美元Pre-A轮融资，招牌冰镇珍珠咖啡新鲜制成并密封在易拉罐里，售价为4美元；鲜榨水果气泡水品牌“好飒”完成数千万元天使轮融资。2）本地生活：共享干衣柜项目建设运营商“海豚干衣”完成数千万元天使轮融资，研发出一款基于物联网技术的“悬挂式非接触”立柜式干衣设备，并以共享的方式定位于学校、公寓、职工宿舍等刚需场景，来解决用户因天气和空间等原因导致的晾衣难题。 3.3.重点公司公告 【豫园股份】5月19日发布关于出售股权资产的公告 公司第十一届董事会第六次会议审议通过《关于授权公司管理层出售IGI集团80%股权的议案》。公司下属全资子公司Alpha Yu持有IGI比利时、IGI荷兰、IGI印度各80%股份（上述3家公司及其各自下属子公司统称“IGI集团”），标的股份为非上市股权。公司董事会授权公司管理层或其授权人士：根据公司实际经营情况以及商务谈判情况，同意在不低于4亿美元的前提下，出售标的股份。2023年5月19日，AlphaYu与Lorie Holding共同作为卖方与BCP ASIA作为买方签署《股份买卖协议》，卖方拟向买方出售IGI比利时750股、IGI荷兰1000股和IGI印度394809股的股份，占IGI集团总股份的100%，交易总价款初定为5.6965亿美元，最终价格将根据2023年4月30日交割日报表调整确认。其中Alpha Yu拟向买方出售IGI比利时600股、IGI荷兰800股和IGI印度315848股的股份，占IGI集团总股份的80%，Alpha Yu持有股份出售交易总价款为4.5538亿美元。 【广州酒家】5月21日发布2023年1-4月主要经营数据的自愿性信息披露公告经初步核算，2023年1-4月，公司实现营业收入11.52亿元，同比增长24.2%，归属于上市公司股东的净利润7108.48万元，同比增长63.4%；主要原因是随着消费市场的活力不断增强，餐饮等接触型消费持续向好，推动公司的餐饮经营业绩比去年同期大幅增长，带动整体业绩的提升。 5月21日发布2023年1至4月主要经营数据公告 经公司初步核算，2023年1至4月，公司实现营业收入27.40亿元，同比增长22.97%；实现归属于上市公司股东的净利润13.70亿元，同比增长78.70%；公司chinagoods平台实现GMV152亿元，同比增长198.04%；公司自有支付品牌“义支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上线以来，实现跨境人民币业务服务客户数2604户，跨境清算资金人民币1.3亿元。 4.宏观数据 4月社零总额同比+18.4%，低基数下实现高增长。在消费场景恢复拓展、各项促消费政策不断显效及上年同期基数较低等因素作用下，4月份社零总额同比+18.4%，增速环比提升7.8个百分点；其中，除汽车外的社零总额同比+16.5%，增速环比提升6.0个百分点。分地区来看，4月份，城镇消费品零售额同比+18.6%，增速环比提升7.9个百分点；乡村消费品零售额同比+17.3%，增速环比提升7.3个百分点。 分类型来看，餐饮消费大幅回升，黄金珠宝销售增速领跑可选消费。4月份，全国餐饮收入同比+43.8%，增速环比提升17.5个百分点；商品零售额同比+15.9%，增速环比提升6.8个百分点，其中，限额以上服装鞋帽针织品类、化妆品类、金银珠宝品类零售额同比分别+32.4%/+24.3%/+44.7%，增速环比分别提升14.7/14.7/7.3个百分点。 分渠道来看，网络零售占比同比持续提升，实体零售不断改善。1-4月实物商品网上零售额累计同比+10.4%，占社零总额的比重为24.8%，环比提升0.6个百分点； 单月来看，据我们估算，4月份，实物商品线上/线下零售额同比分别+22.3%/+13.4%，增速环比分别提升5.7/7.3个百分点。 5.投资建议 五一国内出游人次和收入已超疫前，促消费政策亦有望加码，看好全年消费出行市场的复苏。我们建议关注两条投资主线： 随着居民消费能力、消费信心的持续提升，服务类消费恢复弹性大。 1）酒店：当前酒店业仍处于上行周期，供给端在疫情影响下深度出清，且由于营建周期较长，供给回补有所滞后，头部酒店集团有望凭借强大的品牌力和组织管理能力加速扩张，进一步提升市场份额。相关受益标的包括华住集团、锦江酒店、首旅酒店等。 2）景区：当前消费预期相对疲软，平民消费崛起，五一延续客流恢复趋势，传统景区通过内容创新正驱动景区新成长机遇。相关受益标的包括曲江文旅、黄山旅游、宋城演艺、天目湖、中青旅等。 3）免税：随着线下客流的持续恢复，离岛免税景气度仍将延续，口岸免税修复弹性较大，同时市内免税潜力有望释放，进一步拓宽免税销售场景。相关受益标的包括中国中免、王府井等。 4）餐饮：疫后餐饮市场恢复势头强劲，其中龙头餐企在疫情期间一方面采取了一系列的措施进行降本增效，盈利能力有所提升，另一方面凭借较强的品牌力和组织管理能力实现逆势扩张，业绩弹性大。相关受益标的包括同庆楼、九毛九、海伦司、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺等。 5）黄金珠宝：金价上涨+婚庆需求恢复+工艺创新驱动悦己需求崛起，三重力量共同驱动黄金珠宝消费。相关受益标的包括潮宏基、周大生、老凤祥、周大福等。 RCEP+一带一路带来发展红利，聚焦细分行业小龙头。 1）会展：今年是会展平台价值重估之年，需求恢复+政策鼓励驱动行业持续高增长；中长期来看，无论是外展还是内展均具备较大整合空间和潜力，国内会展龙头有望持续崛起，相关受益标的包括米奥会展、兰生股份。 2）跨境电商：享“一带一路”发展红利，相关受益标的包括吉宏股份、小商品城、华凯易佰等。 6.风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。