社服零售行业周报：泡泡玛特年会出圈，春节出行人次预计高增

评级及分析师信息 2月6日，泡泡玛特2026年“Ride the Wave踏浪”主题年会在北京国家网球中心钻石球场举办，年会现场，多位明星现身与王宁同台互动，相关话题冲上微博热搜。年会复盘2025年公司取得的亮眼成绩，泡泡玛特创始人王宁表示，2025年泡泡玛特全球员工伙伴超1万人、注册会员超1亿人、LABUBU全年销量超1亿只、全品类全IP产品销量超4亿只，业务覆盖超100个国家和地区、全球门店超700家、拥有6大供应链基地，创造了超过20万个就业岗位。同时，创始人王宁先生表示：“科学与技术支撑我们的生存，而艺术与文化赋予生命的意义。在人类巨变的今天，致力于美与设计的事业尤为重要。”公司将持续打造极致的线下体验，公司高管文德一年会发言：“未来我们会更关注运营细节，开拓更多地标门店、在海外市场孵化更多新业务”。我们强烈看好情绪消费时代，强创新力与运营能力的头部公司持续保持高成长性。 ►春运人次预计同比高增，看好旅游出行链高景气 分析师：徐晴邮箱：xuqing@hx168.com.cnSAC NO：S1120523080002联系电话： 根据智慧足迹大数据预测，2026年春运全国跨区县非通勤出行量将达到106.8亿人次，相较于2025年同期的95.6亿人次，增长11.7%，增幅显著。预测结果显示，今年春运的客流潮汐变化与往年趋势相似，但客流强度呈现稳步上升态势，尤其是返乡和返工的三波客流高峰，均显著提升。这反映出今年我国春运期间人民的出行需求强烈，无论是出行总量还是单日峰值，均有望创历史新高 投资建议 展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................72.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................83.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................93.1.社零...........................................................................................................................................................................................................93.2.黄金珠宝...............................................................................................................................................................................................114.投资建议....................................................................................................................................................................................................135.风险提示....................................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图5 11月社零总额同比+1.3%..............................................................................................................................................................10图6 11月除汽车外社零总额同比+2.5%.............................................................................................................................................10图7 11月城镇/乡村社零总额同比+1.0%/+2.8%.............................................................................................................................10图8 11月商品零售/餐饮收入同比+1.0%/+3.2%.............................................................................................................................10图9 11月实物商品线上/线下同比-3.5%/+4.1%.............................................................................................................................11图10 1-11月实物商品网上零售占比25.9%.....................................................................................................................................11图11 11月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.5%/+6.1%/+8.5%/+0.4%.......11图12 2025Q3全国黄金消费量177.53吨/-18.56%.........................................................................................................................12图13 2025Q3首饰用金占黄金消费总量的40%......