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2026年3月橡胶策略报告

2026-03-02 光大期货欧阳晓辉

价格：RU盘面月涨幅4.86%，NR盘面月涨幅4%，BR盘面月跌幅5.68%。RU指数-NR指数价差震荡，主力RU合约非标基差走扩。天胶与合成橡胶价差高位回落，合成胶替代效应依旧。
供应：中国天然橡胶预计3月下旬开割，泰国南部主产区陆续停割，产出步入割胶季尾声。云南产区3月中下旬试割可能性较高，海南产区正常开割概率高。主产国出口量累计同比增幅下滑，非洲胶产出同比增速放缓。中国天然橡胶进口量同比抬升。3月丁二烯供应压力增加，年内新投产节奏分化，部分装置检修，丁二烯橡胶产量高位，年内净进口转为净出口。
需求：2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布，2026年汽车消费政策出现关键调整。3月轮胎开工恢复，轮胎厂库存压力缓解，节后轮胎库存季节性去库。轮胎出口需求走弱，汽车产销稳中有进，重卡需求企稳走强。
库存：截止02-27，天胶仓单11.447万吨，交易所总库存12.498万吨。截止02-27，20号胶仓单5.0601万吨，交易所总库存5.2416万吨。顺丁橡胶贸易商库存累库，截至2026年2月27日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨。
持仓：RU主力合约总持仓量增加，NR与BR持仓量变化。
期权：天然橡胶和丁二烯橡胶期权波动率及持仓量、成交量、认沽认购比率分析。
结论：3月份为国内外橡胶低产季，海外低产备货支撑胶水原料价格，水杯价差走扩明显，国内顺利开割概率较大。下游需求在出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好下，3月份开工修复动力较强，预计3月份胶价偏强震荡。关注外围宏观氛围，国内开割时间点。顺丁橡胶来看，供减虚增，下游需求修复支撑，但春节期间厂内和贸易商库存累计增多，库存水平压制价格，预计丁二烯橡胶以震荡偏强走势。关注成本端原油价格波动。