光期黑色：2026年3月双焦策略报告

双 焦 策 略 月 报 煤焦：节后陆续复工复产，关注需求恢复情况 目录 1、2月焦煤现货下跌，焦炭现货上涨，焦煤期货下跌，焦炭期货下跌；2、2月独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加；3、2月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所增加；4、2月523家样本煤矿原煤、精煤产量减少；5、2月523家样本矿山原煤库存减少、精煤库存减少，独立焦企库存减少、钢厂焦煤库存减少，港口焦煤库存减少，焦煤总库存减少；6、2月独立焦企累库、钢厂库存去库，港口焦炭库存去库，焦炭总库存累库；7、2月焦炭05合约亏损110.73元/吨，焦企现货亏损8元/吨。 1.1价格：焦煤现货价格下跌，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约下跌62元/吨，焦炭主力合约下跌86元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1106.5元/吨，日照准一焦炭仓单成本1661.4元/吨 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走强 1.5价格：焦煤5-9价差走弱18.5元/吨，焦炭5-9价差走弱13.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿不变 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.09万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2焦炭产量：整体维持宽松 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：生铁、粗钢产量回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3焦炭出口：呈现增加态势 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比40%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存累库18.2万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库3.08万吨 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少0.13天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存去库0.97万吨，焦炭库存合计累库19.39万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.2焦煤供应：原煤产量小幅增长，焦煤产量增加较多 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3焦煤供应：蒙煤通关恢复运行 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.4焦煤进口：整体进口小幅回落，蒙煤进口继续增加 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产亏损缩小，目前生产亏损8元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：05合约盘面亏损110.73元/吨，09合约盘面亏损160.65元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存减少，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存减少205.88万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数减少3.44天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存减少21.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数减少0.38天 9.6焦煤库存：港口库存减少14.41万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存去库281.76万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 总结 焦炭方面，2月天津准一级冶金焦价格不变，吕梁准一、唐山一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦价格涨10元/吨，期货价格下跌，2605合约下跌86元/吨，基差走强。供应方面，原料焦煤价格偏弱运行，焦化企业生产利润有所改善，目前焦化企业吨焦亏损10元/吨左右，2月部分焦化企业复工复产，独立焦企日均产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.09万吨。需求方面，2月钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升1.98%，铁水产量增加5.3万吨/日至233.28万吨/日，高炉对于焦炭现货需求有所增强。库存方面，230家独立焦企库存累库18.2万吨，钢厂焦炭库存去库3.08万吨，焦炭港口库存去库0.97万吨，焦炭总库存增加19.39万吨。综合来看，焦化企业生产亏损有所缓解，焦企生产积极性尚可，独立焦化以及钢厂焦化均有所增产，春节假期期间钢厂多正常运营，2月份钢厂高炉铁水产量有所回升，对于原料的需求有所提振，终端需求虽然依然较弱，但是上海放松房地产相关政策以及宏观政策宽松预期维持，给与市场信心提供一定支撑，预计短期焦炭盘面呈现震荡态势。 焦煤方面，2月份现货市场偏弱运行，山西中硫主焦价格下跌90元/吨，柳林低硫主焦价格不变，进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格下跌24元/吨，蒙3精煤价格下跌30元/吨，焦煤期货2605合约下跌62元/吨。供给方面，2月份春节假期部分煤矿放假，焦煤产量有所减少，523家样本煤矿原煤日均产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨至64.9万吨/日，国内煤炭生产有所回落；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量逐步恢复。需求方面，2月份原料焦煤价偏弱运行，焦化企业生产亏损有所减少，目前亏损10元/吨左右，部分焦化企业复工复产，焦化企业生产开工率有所回升，对于焦煤的需求增加。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少12.36万吨，精煤库存减少9.52万吨，独立焦企库存减少205.88万吨，钢厂焦煤库存减少21.9万吨，港口焦煤库存减少14.41万吨，焦煤总库存减少281.76万吨，焦煤库存整体有所减少。综合来看，春节假期期间部分煤矿停工停产，原煤以及焦煤的产量均有一定回落，节后煤矿积极复工复产，2月份焦化企业生产利润基本回到盈亏平衡附近，春节假期焦化厂开工维持，对于焦煤原料库存多有消耗，或有部分焦化厂补库焦煤原料库存，终端需求弱势延续，宏观政策宽松预期维持，预计短期盘面呈现震荡态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。