光期黑色：2026年2月双焦策略报告

焦炭市场

• 价格：焦炭第一轮提涨50-55元/吨落地，天津、河北钢厂接受提涨，日照焦炭价格上涨20元/吨，期货价格上涨28.5元/吨，基差走强。
• 供应：独立焦企产量增加0.17万吨，钢厂焦炭产量增加0.21万吨。
• 需求：钢厂高炉产能利用率回升0.53%，铁水产量增加至227.98万吨/日，焦炭需求有所增强。
• 库存：独立焦企库存去库6.15万吨，钢厂库存累库35.99万吨，港口库存累库19.87万吨，总库存累库48.01万吨。
• 利润：焦企吨焦亏损约60元/吨，期货盘面05合约亏损108.43元/吨，09合约亏损146.88元/吨。
• 结论：短期焦炭盘面震荡偏强，但钢厂备货接近尾声，库存累库压制上涨空间。

焦煤市场

• 价格：山西主焦煤价格上涨50-33元/吨，进口蒙煤价格上涨35元/吨，期货价格上涨40.5元/吨。
• 供应：煤矿安全检查后陆续复产，原煤产量增加10.47万吨，精煤产量增加3.11万吨至77.07万吨/日，蒙煤通关量高位运行。
• 需求：焦企亏损扩大至60元/吨，部分焦化企业复工复产，焦煤需求转强。
• 库存：矿山原煤库存增加66.41万吨，精煤库存减少15.72万吨，独立焦企库存增加152.14万吨，钢厂库存增加7.64万吨，港口库存减少13.12万吨，总库存累库189.59万吨。
• 结论：短期焦煤盘面震荡偏强，但下游采购放缓，库存累库限制上涨空间。

研究团队

• 邱跃成（所长助理兼黑色研究总监）、张笑金（资源品研究总监）、柳浠（黑色研究员）、张春杰（黑色研究员）。