光期黑色：2026年2月双焦策略报告

双 焦 策 略 月 报 煤焦：焦炭第一轮提涨落地，双焦供需维持宽松 目录 1、1月焦煤现货上涨，焦炭现货上涨，焦煤期货上涨，焦炭期货上涨；2、1月独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加；3、1月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所增加；4、1月523家样本煤矿原煤、精煤产量增加；5、1月523家样本矿山原煤库存增加、精煤库存减少，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存减少，焦煤总库存增加；6、1月独立焦企去库、钢厂库存累库，港口焦炭库存累库，焦炭总库存累库；7、1月焦炭05合约亏损108.43元/吨，焦企现货亏损55元/吨。 1.1价格：焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约上涨40.5元/吨，焦炭主力合约上涨28.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1136.9元/吨，日照准一焦炭仓单成本1661.4元/吨 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走强 1.5价格：焦煤5-9价差走弱5元/吨，焦炭5-9价差走强10元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走弱，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走弱 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加0.17万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.21万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比39%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存去库6.15万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存累库35.99万吨 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数增加0.53天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存累库19.87万吨，焦炭库存合计累库48.01万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量增加10.37万吨，精煤产量增加3.11万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.2焦煤供应：蒙煤通关高位运行 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产亏损扩大，目前生产亏损55元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：05合约盘面亏损108.43元/吨，09合约盘面亏损146.88元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存增加152.14万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数增加2.23天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存增加7.64万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数增加0.07天 9.6焦煤库存：港口库存减少13.12万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存累库189.59万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 总结 焦炭方面，天津、河北主流钢厂接受焦炭第一轮焦炭提涨50-55元/吨，1月30日零时起执行。1月天津准一级冶金焦价格不变，吕梁准一、唐山一级冶金焦价格不变，日照准一级冶金焦价格涨20元/吨，期货价格上涨，2605合约上涨28.5元/吨，基差小幅走强。供应方面，原料焦煤价格偏强运行，焦炭价格月内先跌后涨，焦炭利润继续恶化，目前焦化企业吨焦亏损60元/吨左右，1月部分焦化企业复工复产，焦企日均产量增加0.17万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.21万吨。需求方面，终端需求有所回升，1月钢厂高炉产能利用率回升，247家钢厂高炉产能利用率回升0.53%，铁水产量增加1.4万吨/日至227.98万吨/日，高炉对于焦炭现货需求有所增强。库存方面，230家独立焦企库存去库6.15万吨，钢厂焦炭库存累库35.99万吨，焦炭港口库存累库19.87万吨，焦炭总库存增加48.01万吨。综合来看，焦煤原料价格偏强运行，焦炭虽然第一轮提涨落地，但是焦化企业利润亏损继续扩大，钢厂高炉铁水产量有所回升，对于原料的需求有所好转，钢厂对于焦炭原料备货基本接近尾声，焦炭库存有所累库，下游采购节奏有所放缓，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强态势。 焦煤方面，1月份现货市场偏强运行，山西中硫主焦价格上涨50元/吨，柳林低硫主焦上涨33元/吨，进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格上涨50元/吨，蒙3精煤价格上涨35元/吨，焦煤期货2605合约上涨40.5元/吨。供给方面，部分煤矿安全检查后陆续复产，1月份煤矿开始执行新一年生产计划，焦煤产量有所增加，523家样本煤矿原煤产量增加10.47万吨，精煤产量增加3.11万吨至77.07万吨/日，国内煤炭生产有所回升；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量在高位维持。需求方面，1月末焦炭第一轮提涨落地，原料焦煤价偏强运行，焦化企业生产亏损有所扩大，目前亏损60元/吨左右，部分焦化企业1月份复工复产，焦化企业生产有所回升，对于焦煤的需求转强。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加66.41万吨，精煤库存减少15.72万吨，独立焦企库存增加152.14万吨，钢厂焦煤库存增加7.64万吨，港口焦煤库存减少13.12万吨，焦煤总库存增加189.59万吨，焦煤库存整体有所增加。综合来看，1月份部分煤矿安全检查后陆续复产，煤矿开始执行新一年生产计划，焦煤产量有所增加，部分焦化企业复工复产，对焦煤需求有所增加，不过由于焦化企业生产亏损扩大，或影响焦企开工预期，焦企原料节前备库多接近尾声，下游采购节奏有所放缓，预计短期盘面呈现震荡偏强态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。