光期黑色：2026年5月双焦策略报告

双 焦 策 略 月 报 煤焦：双焦供需矛盾不突出，关注钢厂利润情况 目录 1、4月焦煤现货上涨，焦炭现货上涨，焦煤期货上涨，焦炭期货上涨；2、4月独立焦企产量增加、钢厂焦化厂产量增加；3、4月钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量有所增加；4、4月523家样本煤矿原煤、精煤产量增加；5、4月523家样本矿山原煤库存减增加、精煤库存减少，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库存减少，港口焦煤库存减少，焦煤总库存增加；6、4月独立焦企去库、钢厂库存去库，港口焦炭库存累库，焦炭总库存累库；7、4月焦炭09合约亏损166.45元/吨，焦企现货盈利54/吨。 1.1价格：焦煤现货价格上涨，焦炭现货价格上涨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2价格：焦煤主力合约上涨9元/吨，焦炭主力合约上涨54元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3仓单价格：口岸蒙3#精煤仓单成本1238元/吨，日照准一焦炭仓单成本1714.9元/吨 1.4价格：焦煤基差走强，焦炭基差走弱 1.5价格：焦煤9-1价差走弱11.5元/吨，焦炭9-1价差走弱1.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.6价格：焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹/焦炭走弱，热卷/焦炭走强 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.8交易数据 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.1焦炭供应：独立焦企产量增加0.68万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.35万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2焦炭产量：产量维持高位 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 3.1需求：247家钢厂高炉产能利用率回升，铁水产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：生铁、粗钢产量回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3焦炭出口：呈现回落态势 资料来源：Mysteel,光大期货研究所 4.1钢厂利润：钢厂盈利率回升，盈利钢厂占比51%左右 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1焦炭库存：独立焦企焦炭库存去库6.57万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2焦炭库存：247家钢厂焦炭库存去库0.99万吨 5.3焦炭库存：钢厂焦炭库存可用天数减少0.07天 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4焦炭库存：港口总库存累库26.64万吨，焦炭库存合计累库18.71万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 6.1汽运价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1焦煤供应：523家样本矿山原煤产量增加5.87万吨，精煤产量增加0.87万吨 7.2焦煤供应：焦煤产量维持不变 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 7.3焦煤供应：蒙煤通关高位运行 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.4焦煤进口：进口量继续增加 资料来源：Mysteel,汾渭，光大期货研究所 8.1焦化利润：焦企生产利润扩大，目前生产盈利54元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 8.2焦化利润：09合约盘面亏损166.45元/吨，01合约盘面亏损356.78元/吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 9.1焦煤库存：523家样本矿山原煤库存增加，精煤库存减少 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.2焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存增加42.45万吨 9.3焦煤库存：独立焦企炼焦煤库存可用天数增加0.52天 9.4焦煤库存：247钢厂炼焦煤库存减少0.47万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.5焦煤库存：247家钢厂焦煤库存可用天数减少0.1天 9.6焦煤库存：港口库存减少8.13万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 9.7焦煤库存：焦煤总库存累库35.18万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 总结 焦煤方面，4月份现货市场偏强运行，山西中硫主焦价格上涨55元/吨，柳林低硫主焦价格上涨67元/吨，进口蒙煤价格上涨，蒙5#原煤价格上涨17元/吨，蒙3精煤价格上涨7元/吨，焦煤期货2609合约上涨9元/吨。供给方面，4月份有关部门强调煤炭保供，同时焦煤价格震荡上行，原煤以及焦煤产量有所增加，523家样本煤矿原煤日均产量增加5.87万吨，精煤产量增加0.87万吨至79.47万吨/日，国内煤炭生产有所宽松；进口方面，中蒙口岸焦煤通关量维持高位，进口方面持续增长。需求方面，4月份原料焦煤价偏强运行，不过由于焦炭两轮提涨落地，焦化企业生产利润依旧扩大，目前盈利50元/吨左右，焦化企业生产开工率有所回升，对于焦煤的需求增加。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加13.4万吨，精煤库存减少2.66万吨，独立焦企库存增加42.25万吨，钢厂焦煤库存减少0.47万吨，港口焦煤库存减少8.13万吨，焦煤总库存增加35.18万吨，焦煤库存整体有所增加。综合来看，有关部门提及煤炭保供，焦煤价格震荡上行，焦煤国内生产以及进口均有所增加，焦煤供给维持宽松，焦炭两轮提涨落地，焦化企业生产利润扩大至50元/吨左右，焦企生产积极性提升，对于焦煤采购有所增加，同时钢厂利润走扩至100元/吨左右，给与原料一定弹性空间，宏观政策宽松预期维持，国际宏观扰动影响仍存，预计短期焦煤盘面呈现震荡态势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品交易所动力煤培训师、期货日报最佳黑色产业链期货分析师、多次荣获郑州商品交易所动力煤高级分析师，2019年荣获郑商所资深高级分析师。期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082。 ⚫柳浠，理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析。期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538。 ⚫张春杰，现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03132960。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。