核心观点与关键数据
上游情况
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氧化铝:
- 主力合约震荡走势,持仓量减少,现货贴水,基差走弱。
- 原料端:几内亚发运回升,港口库存及国内进口量小幅增长;土矿价格松动,成本支撑减弱。
- 供给端:部分冶炼厂减产,但节后生产天数增加,供给量较2月仍增长,供应偏多压力缓解。
- 需求端:新建电解铝项目爬产,需求稳中有增。
- 供需平衡:或处于供需小增阶段。
- 关键数据:氧化铝合计库存384.695万吨,环比增18.006万吨;进口量22.78万吨,环比减0.46万吨;出口量21.00万吨,环比增4.00万吨。
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电解铝:
- 主力合约震荡走强,持仓量增加,现货贴水,基差走强。
- 原料端:氧化铝价格低位运行,海外地缘政治与贸易分歧支撑铝价,电解铝厂利润较好,生产积极性提升。
- 供给端:新建项目爬产,生产天数增多,供给量增长。
- 需求端:下游复工复产,铝材进入传统旺季,开工情况提振。
- 供需平衡:或将呈现供需双增,供给略快于需求,库存积累。
- 关键数据:电解铝社会库存111.81万吨,环比增4.69万吨;原铝进口量189.196万吨,环比增43.086万吨;原铝出口量37.575万吨,环比减15.472万吨。
下游及应用
- 铸造铝合金:
- 主力合约震荡走强,持仓量减少,现货升水,基差走弱。
- 原料端:废铝供给偏紧,环保限产、拆解效率降低及长假停工导致供应紧张,废铝报价高位运行。
- 供给端:新建项目节后逐步爬产,节后复工效应带动产量小幅回升。
- 需求端:下游压铸厂复工,需求量恢复,消费回温。
- 供需平衡:或将处于供需小增阶段。
- 关键数据:铸造铝合金主力收盘价23,180元/吨,环比增450元/吨;上期所注册仓单63,103吨,环比减1,351吨;上期所库存71,694吨,环比减1,041吨。
期权情况
- 沪铝主力平值IV隐含波动率18.36%,环比略升。
- 期权购沽比1.84,环比+0.0068,市场情绪偏多头。
期货市场
- 沪铝:主力合约震荡走强,持仓量增加,现货贴水,基差走强。
- 铸造铝合金:主力合约震荡走强,持仓量减少,现货升水,基差走弱。
- 氧化铝:主力合约震荡走势,持仓量减少,现货贴水,基差走弱。
行业消息
- 中国2025年GDP增长5.0%,国民总收入增长5.1%。
- 中共中央政治局会议强调实施积极宏观政策,持续扩大内需、优化供给。
- 多家新势力车企发布2月交付数据,部分车企发布3月购车优惠活动。
研究结论
- 氧化铝:轻仓逢低短多交易,注意控制节奏及交易风险。
- 电解铝:轻仓逢低短多交易,注意控制节奏及交易风险。
- 铸造铝合金:轻仓震荡交易,注意控制节奏及交易风险。