汇报12天风电新迈为股份被忽视的强劲基本面重回价值区间0228

2026-03-02 未知机构王英文

核心观点：此前市场过度关注S的变化，忽视了迈为股份强劲的基本面。近期股价回调已回归有基本面支撑的价值区间。
光伏业务：
- 订单饱满，交付紧张：2025年订单指引40亿（已上修至60亿），主要来自海外HJT整线及钙钛矿，未含国内HJT扩产。
- 国内订单超预期可能：传闻通威转向HJT路线，验证国内订单增长概率大；钙钛矿方面，去年签1条整线，今年意向客户8-10家，订单金额超5亿。
- 景气反转：新签订单饱满，下半年扩产，验证光伏设备景气度回升。
半导体及新产品布局：
- 2025年新签订单20亿（12亿前道+8亿后道），2026年预计40亿（20亿前道+20亿后道）。
- 订单主要来自23、24年研发产品，25年新产品及产业布局将逐步揭晓。
S订单及P-HJT扩产：
- S客户产能规划10+40GW，订单可能超预期；公司正接触北美及其他国内客户，预计下半年见进展。
- 光伏设备出口管制无意义，限制不了客户且错失机会。
估值与结论：
- 市值800亿，光伏设备主业300亿，半导体400亿，不含太空光伏估值底700亿。
- 迈为无需博弈订单，向下有底，向上空间大，目标1500-2000亿，继续重点推荐。