创新药板块利好频现、Q2多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗

投资要点 西 南证券研究院 联系人：王钰玮电话：021-68415819邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn 前沿生物与GSK达成小核酸药物全球授权许可合作，最高9.63亿美元总价值。GSK将获得两款小核酸（siRNA）产品在全球范围内的独家开发、生产及商业化权利，其中一款候选药物已IND，另一款为临床前候选药物。根据协议，公司将获得4000万美元首付款，并在两个项目中累计获得最高9.63亿美元的基于成功开发、监管及商业化里程碑的付款，同时享有两款产品全球净销售额的分级特许权使用费。公司将负责两款在研产品的早期开发工作，具体包括：负责其中一款产品在中国的I期临床试验推进，并完成另一款产品的IND支持性研究。GSK将负责两款产品之后所有的全球临床开发、监管申报及商业化活动。 百利天恒EGFR×HER3双抗ADC iza-bren三阴性乳腺癌III期成功。2月23日，百利天恒iza-bren针对经紫杉烷类经治TNBC的III期试验（BL-B01D1-307）中达到PFS与OS双主要研究终点。TNBC约占所有乳腺癌的15%，其恶性程度高、复发转移风险大，晚期患者5年生存率仅12%-15%。目前全球临床阶段靶向EGFR×HER3创新药共8款，百利天恒进度大幅领先。Ⅰ期中TNBC亚组（44例）cORR为34.1%，mDOR达11.5个月，mPFS为5.8个月；既往仅接受1-2线化疗的患者获益更为显著，cORR提升至50.0%，mPFS达6.9个月。同适应症不同靶点竞品对比：1）康宁杰瑞JSKN016（TROP2/HER3ADC，Ⅰ期）ORR 80%；2）戈沙妥珠单抗（TROP2 ADC，已上市）mPFS 5.6个月，mOS 12.1个月，对比阿替利珠单抗ORR为76.7% vs 66.7%；3）德达博妥单抗（TROP2 ADC，申请上市）对比化疗：ORR 62.5% vs 29.3%，DOR12.3 vs 7.1月，mPFS 10.8 vs 5.6月，mOS 23.7 vs 18.7月。 数据来源：聚源数据 相 关研究 创新药板块近期利好频频。1）多家企业宣布合作授权，包括前沿生物、和铂医药，验证了企业的研发实力。2026年前两月的BD总包已经突破500亿美元，接近25年全年的四成，首付款超30亿美元，超过25年的四成，创新药板块基本面持续向好；2）多家创新药企业发布业绩预增公告，如艾力斯、三生国健等，叠加多家企业2026年盈利的目标，创新药热度有望持续提升；3）展望Q2，AACR、ELCC、ASCO、EHA等大会优异数据有望成为创新药企业股价的重磅催化剂。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州-U(688235)、亿帆医药(002019)、亚虹医药-U(688176)、美好医疗(301363)、新华医疗(600587)、美年健康(002044)、通化东宝(600867)、首药控股-U(688197)、和黄医药(0013.HK)、西藏药业(600211)。 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 目录 1投资策略.........................................................................................................................................................................................................1 1.1上周稳健组合分析................................................................................................................................................................................2 2.1行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................32.2大宗交易情况.........................................................................................................................................................................................82.3期间融资融券情况................................................................................................................................................................................92.4医药上市公司股东大会召开信息.....................................................................................................................................................92.5医药上市公司定增进展信息............................................................................................................................................................102.6医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................112.7医药上市公司本周股东减持情况...................................................................................................................................................122.8医药上市公司股权质押情况............................................................................................................................................................12 3行业及公司新闻..........................................................................................................................................................................................13 4.1新增研究报告.......................................................................................................................................................................................144.2核心公司深度报告..............................................................................................................................................................................144.3精选行业报告.......................................................................................................................................................................................18 图目录 图1：本周行业涨跌幅....................................................................................................................................................................................3图2：年初以来行业涨跌幅...........................................................................................................................................................................3图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM).............................................................................................................................................4图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)................................................................................................................4图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)...................................................................................................................................4图6：行业间相对沪深300超额累计收益率............................................................................................................................................4图7：本周子行业涨跌幅..........................................................................