策略快评：局部战争期间大类资产表现如何？

核心观点与数据

近期中东地缘政治局势变化引发市场关注，特别是2026年2月28日以色列袭击伊朗及随后美军的军事打击。地缘局势恶化通常影响全球风险偏好，进而影响大类资产走势。

国际局部战争/冲突初期资产表现

回顾2000年以来12次典型的国际局部战争/冲突，事件发生初期（一周内）：

• 权益资产：被拖累，标普500涨幅中位数为-0.2%（上涨概率42%），沪深300涨幅中位数为-1.2%（上涨概率27%）。
• 美元：表现较优，上涨概率67%。
• 商品：表现较优，WTI原油涨幅中位数为3.2%（上涨概率67%）。

拉长时间看资产表现

以事件发生后一周至一月为观察区间：

• 权益资产：迎来修复，标普500区间涨幅中位数为1.4%（上涨概率83%），新兴市场股市大多反弹。
• 美元和商品：开始走弱，美元上涨概率33%，WTI原油上涨概率42%。

研究结论

国际局部战争/冲突对大类资产的影响在短期内显著，但拉长时间后实际有限。权益资产在冲突初期被拖累后往往迎来修复，而美元和商品等避险资产的表现则从强转弱。

风险提示

历史表现不代表未来；国际地缘局势变化具有不确定性。