策略周评：国庆期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎

国庆期间全球发生了哪些大事？节后A股如何演绎 2025年10月07日 证券分析师陈刚执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn 证券分析师蒋珺逸执业证书：S0600525040004jiangjy@dwzq.com.cn研究助理林煜辉执业证书：S0600124060012linyh@dwzq.com.cn研究助理孔思迈执业证书：S0600124070019kongsm@dwzq.com.cn 日至10月6日），港股仅有三个交易日（10月1日国庆休市），整体冲高回落，第一个交易日大幅上涨、后两个交易日回落，恒生科技仍涨超1%，恒指近乎回吐涨幅。美股三大指数均小幅收涨，其中纳指涨超1%，纳斯达克中国金龙指数相较港股弹性更佳、涨超2%。欧洲市场整体上涨，其中德国市场涨超2%。亚太市场中日经225涨近7%、领涨全球主要市场，其中10月6日单日涨幅近5%（高市早苗胜选后第一个交易日）；商品：整体上涨，原油价格承压，黄金续创历史新高；外汇：美元低位震荡，人民币小幅贬值；债市：美十年国债收益率反弹。◆国庆假期期间（10月1日-10月6日），港股冲高回落。恒生指数、 恒生科技分别上涨0.38%、1.31%，涨幅主要有第一个交易日贡献。港股上涨的主要驱动仍然是AI叙事，一方面是半导体龙头再度爆发，中芯国际和华虹半导体涨幅分别达14.46%、14.38%；另一方面是互联网大厂延续上涨，阿里巴巴、百度、快手等均录得较高涨幅。◆国庆假期期间（10月1日-10月6日），美股震荡走强。三大指数均 相关研究 《美联储降息落地，市场短暂回调？——港股&海外周观察》2025-09-29 小幅收涨，而费城半导体指数表现出色，涨幅超6%。驱动美股走强的因素一方面是ADP数据萎缩使得降息预期强化；另一方面是AI产业迎来密集催化。 《国庆节的先抑后扬——日历效应系列一》2025-09-27 ◼海外宏观◆美国方面。美国政府时隔七年后再度“关门”，导致非农数据缺席；9 月ADP就业数据意外萎缩，年内降息预期升温。◆日本方面，有史以来第一位女首相将上任。◆地缘政治方面，特朗普提出“20点计划”，加沙或将停火。◆能源方面，OPEC+接近就11月增产13.7万桶/日达成原则性协议。 ◼国内宏观◆国庆出行消费:出行活力强劲，假期前半程全社会跨区域人员流动量 创历史新高；出游需求旺盛，“请3休12”的拼假策略下，更多消费者选择向后延长假期，年轻人是出游主力；票房同比明显下滑◆政策：央行加量续作买断式逆回购；合格境外投资者可参与ETF期 权交易；开展消费新业态新模式新场景试点，及国际化消费环境建设；全年消费品以旧换新资金已全部下达；多地出台新一轮楼市优化政策 ◼产业动态◆AI与泛AI：AMD与OpenAI达成数百亿美元芯片交易；OpenAI于 开发者日亮相ChatGPT应用生态，推出社交媒体应用Sora2，以5,000亿美元估值完成股票交易；三星电子和SK海力士将向星际之门供货；苹果搁置混合头显Vision Pro开发，优先开发AI眼镜；鸿海三季度营收受AI服务器拉动创历史新高；微软与新兴算力服务商合作缓解算力短缺，且计划将AI融入Office；腾讯混元图像3.0全球“盲测”登顶文生图第一。◆其他产业事件：特斯拉三季度汽车销量意外增长，计划发布针对 Model Y的廉价车型。 ◼市场观点 ◆传统日历效应下，国庆后市场多呈“涨多跌少”的格局，而本轮节前2个交易日已出现资金提前博弈反弹的动作，因此节后指数层面需重视量价的配合情况。节假日期间，内外部利好叠加，尤其海外美联储降息预期升温、中美谈判或释放乐观信号、AI产业趋势催化显著，预计短期内市场风格或偏向具备催化的、远期成长属性更强、估值约 束更低的方向，以及政策+涨价逻辑支撑的顺周期链条。整体四季度而言，胜负手来自顺周期和低位科技分支：对于顺周期板块，四季度政治局会议以及中央经济工作会议召开后，相关逆周期调节政策有望出台，叠加前期反内卷推进，经济供需格局有望改善、进而改善市场对来年经济的预期，推动顺周期行情的开展，建议关注新能源、化工、有色等PPI交易主线，及白酒、餐饮等PPI→CPI传导方向；对于低位科技分支，基于产业趋势确定性和赔率思维，在AI产业链中相对滞涨的分支“另开一桌”将是不错的思路，建议积极布局如存储、AIDC相关配套设施、AI应用（包括但不限于Agent、AI+医药、人形机器人、端侧AI、智能驾驶）等AI产业链中的滞胀分支。 注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 ◼风险提示：政策理解不到位风险；国内经济复苏节奏不及预期；海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险；地缘政治事件“黑天鹅”；行业基本面不确定性风险。 内容目录 1.1.1.股市：全球股市整体上涨...............................................................................................61.1.2.商品：整体上涨，原油价格承压，黄金续创历史新高...............................................71.1.3.外汇：美元低位震荡，人民币小幅贬值.......................................................................71.1.4.债市：美十年国债收益率反弹.......................................................................................7 1.2.1.港股：AI叙事驱动下，港股冲高回落，半导体、互联网大厂领涨.........................71.2.2.美股：美股走强，科技方向领涨...................................................................................7 2.海外宏观..............................................................................................................................................8 2.1.1.美国政府时隔七年后再度“关门”，导致非农数据缺席.............................................82.1.2.美国9月ADP就业数据意外萎缩，年内降息预期升温.............................................8 2.2.1.日本将迎来有史以来第一位女首相...............................................................................92.2.2.特朗普提出“20点计划”，加沙或将停火....................................................................92.2.3. OPEC+延续扩产、压低油价.........................................................................................9 3.国内宏观..............................................................................................................................................9 3.1.国庆出行消费：出行旅游热度火爆，票房同比下滑.............................................................93.1.1.国庆出行：出行活力强劲...............................................................................................93.1.2.国庆旅游：“拼假”出行增多，年轻群体成为核心人群...........................................103.1.3.国庆票房：同比明显下滑.............................................................................................103.2.政策：买断式逆回购加量续作，开展消费新业态新模式新场景试点...............................113.2.1.央行：10月9日将开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月................113.2.2.沪深交易所：合格境外投资者可参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值...113.2.3.财政部&商务部：开展消费新业态新模式新场景试点，及国际化消费环境建设.113.2.4.发改委&财政部：今年全年消费品以旧换新资金已全部下达.................................123.2.5.多地出台新一轮楼市优化政策.....................................................................................12 4.产业动态............................................................................................................................................12 4.1.1. AMD与OpenAI达成价值数百亿美元的芯片交易.....................................................124.1.2. OpenAI开发者日ChatGPT应用生态亮相...................................................................124.1.3. OpenAI推出社交媒体应用Sora2，并寻求AI视频生成商业化...............................134.1.4. OpenAI以5,000亿美元估值完成股票交易.................................................................134.1.5.三星电子和SK海力士将向星际之门供货.................................................................134.1.6.苹果搁置混合头显Vision Pro开发，将优先开发类似Meta的AI眼镜.................134.1.7.鸿海三季度营收受AI服务器拉动创历史同期新高..................................................134.1.8.微软与新兴云服务商开展合作缓解算力短缺.............................................................144.1.9.微软将AI服务融入Office