假期海外市场复盘
- 股市：美股三大指数小幅上涨，港股大幅上涨。
- 商品：多数上涨，油涨超9%，黄金震荡，粮食涨跌互现，有色金属多数走强。
- 外汇：美元上涨，离岸人民币贬值。
- 债市：美十年国债收益率上涨。
- 美股、港股市场回顾：美股三大指数微幅收涨，中概股大涨12%，金融地产跑赢其他板块；港股恒生指数上涨7.6%，恒生科技上涨10%，金融地产和高科技板块涨幅居前。
海外宏观
- 美国经济：制造业PMI萎缩，非制造业PMI扩张，经济复苏不平衡加剧；非农数据超预期强劲，打压降息预期，市场认为11月降息25BP的概率升至94%；东海岸和墨西哥湾沿岸码头工人大规模罢工，为近50年来首次。
- 全球政治经济：日本新首相石破茂货币政策态度转向，称现在不适合进一步加息，日元大跌；欧元区通胀大降温，10月降息预期升温；地缘冲突快速升温，国际油价飙涨。
中国宏观
- 国庆出行消费：出行人流量明显增加，旅游消费热度提升；国内旅游市场火爆，入境游增速高于出境游；国庆档首日票房高于去年，但日均票房同比走弱。
- 政策：各地积极出台地产及消费补贴政策，提振居民信心；多地出台房地产优化政策，市场购房意愿有所恢复；北京、上海、成都等地发放消费补贴/消费券；节后首日国新办将召开新闻发布会，有关系统落实一揽子增量政策。
产业动态
- TMT：OpenAI融资66亿美元，流动资金超过100亿美元；AI服务器需求强劲，鸿海三季度营收续创新高；台积电2nm技术性能提升30%，将继续涨价至每片晶圆超3万美元。
- 大制造：9月新能源车企销售数据亮眼；欧盟对华电动汽车加征反补贴关税遭多方反对，中欧将于10月7日继续谈判；特斯拉Q3交付同比增长但略低于预期，低价车型交付高于市场预估。
市场观点
- 节前“政策底”出现，A股放量上攻。
- 压制A股估值的因素在发生边际改善：美国经济和通胀将有所降温，美元利率将开启趋势性下行；国内经济数据基本筑底，中美利差和名义经济增速差的拐点已经出现。
- 美元利率拐点下，关注超跌核心资产的估值修复机会：建议关注估值对美元利率敏感的成长方向，以及在2022年以来美元利率压制下，外资减仓最多、估值下跌最为明显的分支和个股，如双创板块的医药、新能源、半导体等，以及大消费领域外资减配的品种。
风险提示
- 经济复苏节奏不及预期
- 海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期
- 地缘政治事件“黑天鹅”
- 行业基本面不确定性风险
