复盘历史6轮石油供给冲击,政策应对是决定资产表现的核心变量。政策思路不同,大类资产和行业结构表现差异显著:
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政策优先抗通胀(加息、以衰退为代价):
- 大类资产:加息推高美元和美债利率,中长期压制权益资产表现,但黄金受益于抗通胀属性走强。
- 行业结构:“能源为王”,其他行业受经济滞胀压力中长期承压。
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政策优先经济增长(降息、托底复苏):
- 大类资产:降息导致美元和美债利率走弱,减轻权益资产估值压制,叠加复苏带动中长期走强,黄金亦受益。
- 行业结构:消费、医药、科技、金融地产短期受压后中长期随流动性宽松和经济复苏走强,能源、原材料中长期可能走弱。