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本文主要回顾了我国近10年来地方政府隐性债务置换工作的历史,包括2014-2018年的化债、2018-2019年的商业银行参与隐性债务置换和2020年起的特殊再融资债券接替置换债成为地方政府化债的重要工具。在此期间,国内狭义基础设施投资增速呈现波动。新一轮特殊再融资债券发行或能助力存量隐性债务化解,但具体推进进度仍需关注。建议关注有相关业务经验的中国建筑、华阳国际等公司,以及下游需求复苏的鸿路钢构、华铁应急等上游供应商。同时,建议关注国企改革、稳增长等事件催化及企业基本面向好趋势。风险提示包括特殊再融资债券相关政策推进进度不及预期、稳增长力度不及预期等。