AI智能汽车3月投资策略
核心观点： 坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的。重点关注小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能（H股）；千里科技、德赛西威、经纬恒润（A股）。
关键数据：
- L3/L4自动驾驶： 国内监管持续跟进，工信部就L3/L4自动驾驶安全要求等五项强标公开征求意见。
- Robotaxi： 特斯拉Cybercab在德州超级工厂正式下线，实现“无方向盘/无油门”的硬件落地；Waymo新增4座运营城市。
- 智能化渗透率： 2025年1-12月城市NOA渗透率从15.5%提升至32.8%，小鹏、理想等车企智驾销量快速增长。
- 产业链： 芯片、智驾技术提供商、用户运营商将成为产业链微笑曲线的两端。
研究结论：
- L4 RoboX： 2026年或为Robotaxi大年，特斯拉、小鹏等新玩家入局，放量可期。
- L2-L3智能化： C端换车潮开启，智能化渗透率持续提升，智驾软硬件迭代规律遵循“做减法”思路。
- Robovan： 德赛西威等企业积极布局，市场潜力巨大。
- 其他无人车： 矿卡、港口、环卫车、巴士等市场逐步建立。
- 供应链： B端无人车代工、核心上游供应商（芯片、域控制器、传感器等）值得关注。
风险提示： 全球经济复苏力度低于预期、L3-L4智能化技术创新低于预期、全球新能源渗透率低于预期、地缘政治不确定性风险增大。
