新能源及有色金属日报：镍矿紧张支撑镍不锈钢高位震荡

镍品种 市场分析 2026-02-26日沪镍主力合约2605开于141000元/吨，收于141040元/吨，较前一交易日收盘变化-0.34%，当日成交量为368199（+146585）手，持仓量为205915（17485）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现震荡走低、小幅收跌态势，多空围绕14万元一线激烈博弈。国内外镍库存持续累增，对价格形成压制，但印尼镍矿配额缩减政策影响，以及隔夜伦镍的上涨，依然为镍价提供较强的底部支撑。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场延续强势表现，菲律宾方面，Eramen矿山1.3%品位的招标价落地于51-52美元/湿吨的高位，看涨情绪持续升温。印尼内贸升水高位运行，市场看涨情绪浓厚。菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。Eramen矿山1.3%最新招标价报至FOB52美元/湿吨起，市场观望情绪较浓。受印尼强劲需求拉动，发往印尼的Ni:1.4%品位CIF价格涨至67-69美元/湿吨，上涨4-5美元。印尼方面，内贸市场供应紧张格局进一步加剧，叠加冶炼厂高开工率下的刚需补库，当地镍矿供应持续吃紧。火法矿升水拉涨至35-39美元/湿吨，较前期明显抬升。综合来看，短期内镍矿市场的供应紧张局面难以得到实质性缓解。 现货方面：日内镍价小幅回落，精炼镍现货成交整体一般。贸易商日内多陆续更换报价合约至沪镍2604合约，各品牌精炼镍现货升贴水因换月补月差而整体下跌。其中金川镍升水变化-400元/吨至8150元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-50元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为53158（-19）吨，LME镍库存为289506（1698）吨。 策略 供给端镍矿受印尼政策和雨季影响仍将保持收缩预期，叠加宏观方面影响，预计镍价仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-02-26日，不锈钢主力合约2604开于14220元/吨，收于14265元/吨，当日成交量为103479（+1063）手，持仓量为77985（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约呈现震荡偏强、小幅收涨态势。主要受印尼镍矿配额削减预期推升镍价带来成本端强支撑，外盘伦镍走强、镍矿升水走高及下游需求初显回暖亦提供利好；但国内不锈钢高库存、多头减仓离场，叠加下游复工偏慢、现货成交清淡，仍明显限制价格上行空间，多空博弈下盘面震荡偏强。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 现货方面：受期货端强势带动，市场信心增加，现货报价上探，但成交较前两日有所回落。无锡市场不锈钢价格为14400（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格14400（+100）元/吨，304/2B升贴水为155至355元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化7.50元/镍点至1077.5元/镍点。 策略 受宏观方面降息预期影响，以及成本端镍价支撑，预计不锈钢仍将保持偏强震荡态势。但价格上方仍受高库存和弱需求压制，区间操作为主。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com