镍品种
市场分析
- 沪镍主力合约2602日收盘141360元/吨，成交量695146手，持仓量79005手，呈现高开震荡、尾盘回落的态势。核心矛盾在于“强预期”与“高库存+弱现实”的拉扯。
- 2025年12月中国精炼镍进口量环比增85%，同比增24%，其中其他未锻轧非合金镍进口量占比69%。
- 镍矿市场情绪升温，菲律宾矿山招标价格大幅跳涨，印尼镍矿市场在前期基准价上调后持稳，下月官方基准价预计仍有约3美元上调空间。
- 现货方面，金川集团上海市场销售价格150900元/吨，各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调，沪镍仓单量41478吨，LME镍库存284736吨。
策略
- 印尼镍矿政策存在反复可能性，1季度雨季可能干扰矿端供应，支撑镍成本高位运行。预计短期镍价维持138000-148000元/吨区间震荡，需跟踪印尼配额落地情况、现货升水变化及不锈钢需求恢复节奏，警惕资金流出风险。
- 单边操作建议区间操作，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险
- 国内经济政策变动、印尼政策变动、新任美国总统计划出台的政策。
不锈钢品种
市场分析
- 不锈钢主力合约2603日收盘14345元/吨，成交量296762手，持仓量145198手，呈现冲高回落、震荡收涨态势。核心矛盾在于原料成本支撑与下游需求疲软的博弈。
- 下游进入春节前收尾阶段，需求疲软，高价抑制采购，现货观望情绪浓厚，库存去化节奏放缓。无锡市场不锈钢价格14350元/吨，佛山市场14250元/吨，304/2B升贴水85至285元/吨。SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至1028.5元/镍点。
策略
- 短期内高库存、现货需求疲软与成本上升、宏观政策形成多空矛盾点，预计不锈钢保持高位震荡态势，需关注印尼矿端政策落地、下游需求复苏节奏及库存变化情况。
- 单边操作建议中性，无跨期、跨品种、期现、期权策略。
风险
- 国内经济政策、房地产政策变动、印尼政策变动、新任美国总统计划出台的政策。
图表
- 图1：LME收盘价及现货价格
- 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
- 图3：精炼镍进口盈亏
- 图4：沪镍仓单
- 图5：LME镍注册仓单
- 图6：SMM镍六地总库存
- 图7：红土镍矿主流报价
- 图8：中国主流镍铁价格
- 图9：中国主流进口铬矿价格
- 图10：主产区高碳铬铁价格
- 图11：佛山不锈钢卷价格
- 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
- 图13：304不锈钢主流生产利润率
- 图14：不锈钢总库存
资料来源
