新能源及有色金属日报：精炼镍进口量大增，镍不锈钢价格高位震荡

镍品种 市场分析 2026-01-20日沪镍主力合约2602开于142500元/吨，收于141360元/吨，较前一交易日收盘变化0.36%，当日成交量为695146（-254226）手，持仓量为79005（-4205）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约合约呈现高开后宽幅震荡、尾盘回落的态势，整体受宏观情绪、供需预期及外盘联动影响，多空博弈激烈，核心矛盾在于“强预期”与“高库存+弱现实”的持续拉扯。2025年12月，中国精炼镍进口量为23,394吨，环比增加85%，同比增加24%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量16,177吨，占精炼镍进口量级69%。 镍矿方面：Mysteel方面消息，日内镍矿市场情绪升温，菲律宾矿山招标价格大幅跳涨，并已传导至主要市场报价。上周五北方矿山Erarmen的1.4%品位镍矿以FOB47美元的高价成交，近日该资源已在印尼以53美元CIF价格落地。而另一主要矿山Benguet的1.3%品位镍矿新招标以FOB40美元成交。受此强势驱动，国内市场主流品位报价迅速跟涨，目前1.4%品位镍矿CIF报价已同步涨至53美元左右，卖方挺价心态异常坚决。印尼方面，市场在前期基准价上调后暂时持稳运行。当前市场焦点已转向下月预期，下月内贸升水目前暂看持平，但随着LME镍价上涨，2月官方基准价(HPM)预计仍有约3美元的上调空间，成本支撑预期依然强劲。 现货方面：金川集团上海市场销售价格150900元/吨，较上一个交易日上涨1300元/吨。现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调。其中金川镍升水变化400元/吨至8250元/吨，进口镍升水变化-50元/吨至550元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为41478（-320）吨，LME镍库存为284736（-972）吨。 策略 印尼镍矿政策仍存在反复的可能性，同时1季度进入印尼雨季，可能对矿端原料供应造成一定干扰，因此仍支撑镍成本高位运行。预计短期镍价或维持138000-148000元/吨区间震荡，需重点跟踪印尼配额落地情况、现货升水变化及不锈钢需求恢复节奏，警惕资金流出引发的回调风险。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-01-20日，不锈钢主力合约2603开于14300元/吨，收于14345元/吨，当日成交量为296762（+9074）手，持仓量为145198（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约继续跟随沪镍走势，呈现冲高回落、震荡收涨态势，核心矛盾在于原料成本支撑 与下游需求疲软的博弈，同时受宏观情绪与库存格局影响，多空分歧显著，价格在区间内反复拉锯。 现货方面：目前下游进入春节前收尾阶段，需求疲软，高价抑制采购，现货观望情绪浓厚，库存去化节奏放缓，贸易商受节前出货回款压力影响，报价随期货盘走高后有小幅下调。无锡市场不锈钢价格为14350（+50）元/吨，佛山市场不锈钢价格14250（+100）元/吨，304/2B升贴水为85至285元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至1028.5元/镍点。 策略 短期内高库存、现货需求疲软，与成本上升、宏观政策形成多空矛盾点，预计不锈钢仍将保持高位震荡态势，需关注印尼矿端政策落地、下游需求复苏节奏及库存变化情况。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com