新能源及有色金属日报：进口量大增，沪镍价格延续下跌趋势

镍品种 市场分析 2025-08-20日沪镍主力合约2510开于120330元/吨，收于119930元/吨，较前一交易日收盘变化-0.48%，当日成交量为63676手，持仓量为50856手。 期货方面：沪镍主力换月至2510合约，夜盘开盘后，主力合约以120430元/吨平开，随后价格在120200-121080元/吨区间内波动。尽管LME镍夜盘前半段小幅反弹至15180美元/吨，但新能源需求疲软和不锈钢库存压力主导市场情绪，导致沪镍未能突破121000元/吨的关键阻力位。最终夜盘收跌0.33%至120450元/吨，成交量63118手，较前日缩量约15%，显示多空双方观望情绪浓厚。日盘开盘后，沪镍2510合约短暂冲高至120940元/吨，但随后受国内库存增加和LME镍继续下跌拖累，价格快速回落至119620元/吨的日内低点。午后市场情绪进一步恶化，不锈钢社会库存连续六周下降但需求回暖不及预期，叠加印尼镍矿供应宽松预期，最终收盘价跌至120060元/吨，跌幅扩大至0.46%，成交量77982手，较夜盘放量约23%，显示空头力量占据主导。LME镍在8月19日和20日分别下跌0.73%和0.60%至15060美元/吨，创两周新低。 镍矿方面：镍矿市场多观望态度为主，镍矿价格维稳运行。菲律宾方面，9月1.3%镍矿资源FOB 32成交居多，矿端价格稍有上探。下游镍铁行情趋稳，铁厂仍出亏损下，对过高镍矿原料价格接受意愿不高。印尼方面，8月(二期)镍矿内贸基准价小幅下跌0.03-0.04美元;内贸升水方面，当前主流升水维持+24，升水区间+23-25。由于利润微薄，印尼部分铁厂对8月(二期)升水持看跌预期。 现货方面：今日7月精炼镍进口数据出炉，2025年7月，中国精炼镍进口量为38,164吨，环比增加124%，同比增加703%。其中，其他未锻轧非合金镍进口量35,506吨，占精炼镍进口量级93%。金川集团上海市场销售价格122200元/吨，较上一个交易日上涨600元/吨。日内镍价小幅下跌，下游企业采购有所增加，精炼镍现货交投尚可。各品牌精炼镍现货升贴水持稳，金川及俄镍资源现货升贴水小幅上涨。其中金川镍升水变化50元/吨至2400元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22559（-282.0）吨，LME镍库存为209346（18）吨。 策略 短期镍价以偏弱运行为主，库存压力较大，进口量大增，中期来看供应过剩格局难以逆转，上方空间有限。 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-08-19日，不锈钢主力合约2510开于12925元/吨，收于12820元/吨，当日成交量为149736手，持仓量为135764手。 期货方面：不锈钢主力合约夜盘开盘价13000元/吨，随后受LME镍下跌拖累，价格快速下探至12855元/吨的日内低点，最终收跌140元至12885元/吨，跌幅1.07%，成交量13.4万手，较前日放量约18%。夜盘呈现空头主动增仓特征，前20席位净空单增加至11449手，显示机构对短期走势看空情绪升温。日盘开盘后，合约短暂反弹至12895元/吨，但受不锈钢社会库存累积（截至8月15日全国主流市场库存63.77万吨，周环比减少1.41%）和印尼镍矿配额释放预期压制，价格再度回落至12765元/吨的日内低点。午后市场情绪进一步恶化，不锈钢现货价格跟跌，最终收盘价跌至12820元/吨，跌幅0.50%，成交量14.97万手，创近五日新高，显示空头力量主导市场。今日，上期所不锈钢期货仓单录得44298吨，较上一交易日下降2215吨，下降幅度为4.76%。 现货方面：现货市场方面，成交愈发清淡，且多集中于低价资源，同时受期货盘面走低以及下游补库基本完成的影响，后市看跌情绪较浓。无锡市场不锈钢价格为13050元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为310至510元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至927.5元/镍点。 策略 当前仍处于传统消费淡季，需求乏力，基本面仍未发生根本性转变，预计近期不锈钢价格区间震荡偏弱运行。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房