新能源及有色金属日报：宏观利空不断，沪镍不锈钢价格承压

镍品种 市场分析 2025-11-04日沪镍主力合约2512开于120800元/吨，收于119700元/吨，较前一交易日收盘变化-0.99%，当日成交量为122871（+25519）手，持仓量为118460（9789）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约整体呈现震荡偏弱走势，主要受到宏观方面的影响。近日，美元指数连续上涨，已突破100大关，为8月1日来首次，人民币汇率承压间接压制以美元计价的镍价。美联储内部对降息预期存在分歧，鹰派言论升温导致市场风险偏好下降，基本金属普跌。此外，中美关税进展反复，贸易摩擦不确定性加剧市场观望情绪。 镍矿方面：据Mysteel方面消息，日内镍矿市场较为平静，镍矿价格维稳运行。供需存在价差，市场观望情绪较浓，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区多地降雨量增加，且近期台风“海鸥”横穿，装船出货预计有一定迟滞。下游镍铁价格承压，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高，延续压价心态。印尼方面，11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123500元/吨，较上一个交易日上涨200元/吨。现货成交尚可，各品牌现货升贴水未有波动。其中金川镍升水变化0元/吨至2600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为30952（-254）吨，LME镍库存为252750（0）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但菲律宾四季度镍矿供给将锐减，需关注镍价反弹情况。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-04日，不锈钢主力合约2511开于12625元/吨，收于12545元/吨，当日成交量为111422（+3760）手，持仓量为76075（-4171）手。 期货方面：与沪镍走势趋同，受宏观方面影响，昨日商品整体承压，不锈钢主力合约延续震荡偏弱走势。此外，镍铁价格持续走弱，导致不锈钢成本中心下移，与偏弱的基本面共同作用，导致最近不锈钢期货盘面持续下探。 现货方面：受期货价格持续下跌影响，下游采购观望情绪加剧，实际成交依然偏弱。无锡市场不锈钢价格为12900（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（+0）元/吨，304/2B升贴水为360至660元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁 出厂含税均价变化-1.00元/镍点至921.5元/镍点。 策略 需求萎靡，库存累积，成本支撑趋弱，预计不锈钢价格仍将保持底部震荡趋势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房