新能源及有色金属日报：交割标准更改，镍不锈钢价格低幅震荡

镍品种 市场分析 2025-11-03日沪镍主力合约2512开于120790元/吨，收于120950元/吨，较前一交易日收盘变化0.26%，当日成交量为97352（-1139）手，持仓量为108671（-3846）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约呈现小幅震荡上行态势。美联储鹰派表态强化市场对12月降息预期降温，美元指数走强可能压制外盘金属价格。但人民币汇率波动在一定程度上抵消了外盘压力，进口成本支撑内盘表现。此外，中国10月综合PMI产出指数维持在临界点50.0%，显示经济总体稳定，对工业金属需求形成弱支撑。今日上期所更改了电解镍交割标准，自2025年11月20日起，允许按照GB/T 6516-2025、ASTM B39-79(2023)生产的电解镍制作标准仓单履约交割。自2027年11月18日起，按照GB/T6516-2010、ASTM B39-79(2013)生产的电解镍不得入库制作成标准仓单，原已制成的标准仓单，可以继续用于期货合约的履约交割。新的标准提升了对交割品的品质要求，并设置了两年的过渡期，远期对价格起到中性偏强的影响。 镍矿方面：据Mysteel方面消息，昨日镍矿市场较为平静，镍矿价格维稳运行。市场观望情绪较浓，工厂采购积极性不高。菲律宾方面，苏里高矿区多地降雨量增加，装船出货预计有一定迟滞。下游镍铁价格承压，铁厂对原料镍矿过高价格接受意愿不高。印尼方面，11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12-0.18美元，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-27。 现货方面：金川集团上海市场销售价格123300元/吨，较上一个交易日上涨200元/吨。现货交投尚可，印尼永恒镍开始流入国内市场，各品牌现货升贴水略有微调。其中金川镍升水变化50元/吨至2600元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为31206（-182）吨，LME镍库存为252750（648）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。但菲律宾四季度镍矿供给将锐减，需关注镍价反弹情况。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-03日，不锈钢主力合约2512开于12675元/吨，收于12630元/吨，当日成交量为107662（-12218）手，持仓量为77047（-4171）手。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 期货方面：昨日不锈钢主力合约延续震荡偏弱走势，主要受到了黑色系走弱的影响。近日，上期所对热轧卷板和不锈钢期货合约的日标相关要求进行了更新。其中，热轧卷板期货交割品级中原执行的JIS G 3101-2015《一般结构用轧制钢材》更新为JIS G 3101-2024《一般结构用轧制钢材》；不锈钢期货原执行的JIS G 4305：2012《冷轧不锈钢钢板及钢带》更新为JIS G 4305：2021《冷轧不锈钢钢板及钢带》。新标准主要对交割品的质量提高了要求，并设置了6个月的过渡期，远期对价格起到中性偏强的影响。 现货方面：市场需求依然疲软，现货交投清淡，贸易商出货压力较大，报价有所下调。无锡市场不锈钢价格为12900（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-50）元/吨，304/2B升贴水为295至595元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-1.50元/镍点至922.5元/镍点。 策略 需求依然疲软，库存走高，成本支撑逐步削弱，预计不锈钢价格将保持低位震荡态势。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房