新能源及有色金属日报：地缘冲突博弈持续，镍不锈钢高位震荡

镍品种 市场分析 2026-04-28日沪镍主力合约开于149800元/吨，收于149340元/吨，较前一交易日收盘变化0.74%，当日成交量为554031（+30028）手，持仓量为180432（-11313）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，印尼Eramet旗下Weda Bay镍矿配额将于五月中旬耗尽，随后将进入停产维护状态，高镍生铁产出镍铁品位下滑，高品位镍生铁产出减少，镍矿紧张态势进一步加深，价格看涨情绪浓厚。MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，对高价镍铁接受度有所提升，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿价格小幅回落，但整体仍处高位，成本端支撑依然显著。国内1.3%品位镍矿CIF成交价约57美元/湿吨。印尼镍铁成本压力尤为突出，全成本已升至约1180元/镍（出厂含税），入账矿价成本达72.8美元/湿吨，成本倒挂明显，成本端整体对镍铁价格形成有力支撑。 现货方面：日内镍价呈现震荡走势，精炼镍现货市场成交氛围未见明显改善。各品牌现货升贴水报价总体持稳，仅伴随盘面波动出现微幅调整。贸易环节活跃度持续偏低，市场整体表现为零星的逢低补库需求。此外，近期相关部门对循环开票行为的整顿工作，一定程度上抑制了贸易商的交易意愿与操作空间，进一步制约了现货市场的流动性。其中金川镍升水变化0元/吨至1350元/吨，进口镍升水变化50元/吨至-700元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为67551（259）吨，LME镍库存为277518（0）吨。 宏观方面：美国总统特朗普对伊朗最新提案表示不满，谈判实质进展依旧不足，霍尔木兹海峡扰动延续，地缘风险压制全球风险偏好。美联储议息会议将于北京时间4月30日凌晨02:00公布利率，预期维持不变概率约等于99%，几乎确定不降息，对有色金属上涨空间形成压力。国内方面，LPR维持不变，稳增长政策预期延续，一季度经济开局良好，基建投资保持较快增长、新能源\"新三样\"出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，中东地缘政治事件持续发酵，印尼镍相关政策配额收紧，预计短期沪镍仍以高位震荡为主，需关注中东局势、印尼政策兑现及国内库存变化，防范地缘消息反复和政策扰动带来的盘面剧烈波动。五一假期临近，关注资金提前避险、减仓换手、保证金调整及流动性下降带来的波动放大。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-04-28日，不锈钢主力合约开于15340元/吨，收于15345元/吨，当日成交量为449308（-1720）手，持仓量为170699（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，但日内盘面出现迅速拉升和快速回落，多空双方博弈较大，主要层面仍然受印尼政策及宏观消息面影响。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，预计5月仍旧维持高排产计划，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现;需求端，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢，4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：受消息面提振及假期前补库需求，期货价格走强带动现货市场交易活跃度有所提升，钢厂询盘积极性继续增加；下游企业对高位报价接受度出现边际改善，贸易商报价已出现上探态势。无锡市场不锈钢价格为15350（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格15250（-100）元/吨，304/2B升贴水为0至200元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化2.50元/镍点至1110.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。五一假期临近，关注资金提前避险、减仓换手、保证金调整及流动性下降带来的波动放大。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮