新能源及有色金属日报：地缘冲突加剧，镍不锈钢震荡下行

镍品种 市场分析 2026-03-19日沪镍主力合约开于134940元/吨，收于131550元/吨，较前一交易日收盘变化-2.94%，当日成交量为398352（+137766）手，持仓量为186757（-11470）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿政策持续发酵，能源与矿产资源部计划将2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年的3.79亿吨大幅下降34%，此举旨在\"防止镍价进一步下跌\"，引发市场对未来镍矿供应紧张的预期，受此影响，镍矿价格持续走高，支撑镍价走势。基本面方面，供应端产量继续上升，国内外库存持续垒加，市场供应充足；需求端不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。整体来看，供需情况虽然持续偏弱，但底部镍矿支撑仍较为稳固，宏观环境与地缘冲突成为镍价走势的主要影响因素。 宏观方面：美联储3月议息会议释放超预期鹰派信号，暗示今年可能仅降息1次，而非市场预期的3次，导致美元指数走强，以美元计价的大宗商品普遍承压，伦镍同步跌至17160美元附近，拖累沪镍下行；此外，美伊冲突进一步加剧，伊朗方面宣布扩大战略设施打击范围，也波及周边国家，预计冲突短期内无法结束，也在一定程度上压制了大宗商品走势。 镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾方面，菲律宾矿山招标价持续走高，上周CNC矿山1.3%品位招标价53美元/湿吨(FOB)，本周PGMC矿山同品位招标价已涨至55美元/湿吨;海运费方面，苏里高至连云港运费约15.5美元/湿吨，较前期高位有所回落但仍处近年偏高水平。印尼方面，印尼镍矿RKAB配额审批缓慢，内贸矿升水维持强势，湿法矿价本岛30-32美元/湿吨，外岛升至35-37美元/湿吨。火法镍矿方面，升水上涨至40-45美元/湿吨。 现货方面：沪镍主力延续跌势加之月差缩小，现货升贴水早间多有小幅调涨，午后沪镍主力一度跌破13万大关，部分下游企业认为价格已至短期低位，逢低采购意愿有所释放，成交较前两日略有好转；但仍有相当一部分下游企业观望情绪浓厚，入市谨慎。加之精炼镍供应端压力不减，现货资源整体不缺，贸易商多成交稍有好转时机加紧出货，午后未见现货升贴水继续调涨。其中金川镍升水变化200元/吨至6750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-100元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为56899（-295）吨，LME镍库存为283770（-180）吨。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势，预计未来仍将维持区间震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-03-19日，不锈钢主力合约开于14020元/吨，收于13855元/吨，当日成交量为154529（+58084）手，持仓量为123112（-4171）手。 走势分析：当前不锈钢价格走势仍受镍价影响主导。基本面方面：供应端，3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现;消费端，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢；4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：受期货盘面持续下行影响，现货市场信心明显转弱；叠加近日高镍生铁价格回落，市场对成本支撑的预期有所弱化。原本周内成交就较为清淡的市场，询盘与成交情况进一步转弱；再加上3月供给处于高位，日内贸易商对304不锈钢的报价出现一定下调。不过，200系不锈钢受昨日钢厂挺价消息提振，201不锈钢价格逆势上行，后续仍需关注下游终端的采买情况。无锡市场不锈钢价格为14200（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格14200（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至540元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-6.00元/镍点至1086.5元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com