新能源及有色金属周报：地缘冲突持续发酵，镍不锈钢宽幅震荡

镍市场分析

• 价格方面：沪镍主力合约本周维持震荡，周初受地缘冲突加剧、美元走强影响下跌，后半周因印尼供应端干扰事件反弹，但整体震荡未改。现货市场SMM1#电解镍均价上涨850元/吨至140,510元/吨，金川镍升水均值下跌100元/吨至6,800元/吨，现货成交平淡。
• 宏观方面：美元指数加速上行突破100，地缘冲突加剧推高能源与航运成本，影响全球供应链。
• 供需方面：供应端，印尼HPAL工厂因尾矿事故减产，硫磺供应面临中断风险，MHP成本支撑镍价。印尼配额收紧背景下镍矿支撑依旧。需求端，春节后消费不佳，库存回升压制反弹空间，汽车消费淡季拉动有限。
• 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润20.60%，外采硫酸镍利润-10.30%，外采MHP利润-7.90%。
• 库存方面：上期所沪镍库存增加1902吨至63681吨，LME镍库存减少2892吨至284658吨，中国精炼镍库存增加2397吨至83746吨。
• 策略：供需偏弱但符合预期，宏观及政策面驱动镍价，印尼镍矿收缩政策提供成本支撑，但地缘冲突推高美元压制镍价，预计区间震荡。
• 风险：国内经济政策、印尼政策、美国总统政策。

不锈钢市场分析

• 价格方面：主力合约在14,000-14,400元/吨区间震荡，现货价格持稳。
• 宏观方面：美元指数上行，地缘冲突加剧推高成本，影响全球供应链。
• 供需方面：供给端，钢厂减产检修结束，3月排产高位，供给压力释放。需求端，传统旺季下需求复苏、库存回落，但宏观不确定性较强，市场谨慎。
• 成本利润：短流程、外购高镍铁、一体化工艺冶炼304冷轧成本环比微涨。
• 库存方面：社会总库存减少0.66%至1142451吨，冷轧库存减少1.14%至705978吨。
• 策略：基本面供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策驱动为主，短期跟随镍价震荡。
• 风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、美国总统政策。