新能源及有色金属日报：地缘冲突暂缓，镍不锈钢震荡上行

镍品种 市场分析 2026-05-12日沪镍主力合约开于148200元/吨，收于145280元/吨，较前一交易日收盘变化-1.19%，当日成交量为394725（+103807）手，持仓量为144484（-5869）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼镍矿相关政策频出，导致镍矿供给紧张、成本持续上升。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾、印尼镍矿市场走势分化：菲律宾镍矿价格明显走弱，公布1.3%品位FOB及CIF报价；印尼镍矿市场混乱、定价模式分化，一口价与HPM +升水并行，成本维持高位但上涨乏力，同时披露湿法矿及不同品位镍矿CIF价格，部分工厂采用固定HPM+7模式交易。整体镍矿成本支撑仍较强，定价分化也体现出市场博弈有所加剧。 现货方面：日内镍价震荡走弱，部分精炼镍贸易成交好转；金川电解镍现货升水早盘平稳，镍价冲高回落后升水每吨上涨200元，其余电积镍临近交割日升贴水小幅回升，贸易市场仍受发票额度紧张限制。金川镍升水变化0元/吨至1200元/吨，进口镍升水变化100元/吨至-500元/吨，镍豆升水为1250元/吨。前一交易日沪镍仓单量为70825（444）吨，LME镍库存为276774（-66）吨。 宏观方面：市场聚焦美国通胀数据，4月美国CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.3%，核心CPI同比2.8%，预期2.7%，前值2.6%，通胀预期增加。此外，美伊停火谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡航运持续受阻，目前多数印尼MHP企业硫磺库存仅可用至5月底，部分工厂或因原料短缺大幅减产，硫酸成本占印尼HPAL工艺总成本50%以上。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，在政策面和地缘冲突反复发酵的情况下，预计镍价仍将保持高位震荡态势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-05-12日，不锈钢主力合约开于15215元/吨，收于15135元/吨，当日成交量为188928（+15413）手，持仓量为102326（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，5月国内不锈钢粗钢总排产预计达378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增幅9.17%，利润良好，价格高位，复工复产节奏加快，供应压力预计将逐步显现;需求端，传统领域缺乏大规模补库动力，需求多仍以刚需为主，库存持续累积，在高排产下或将压制价格上涨空间。 现货方面：期货盘面走弱但现货报价基本持稳，仅零星流出少量低价货源；秘鲁能源危机相关法令引发钼矿价格大幅攀升，推动316不锈钢成本上移，日内316不锈钢价格大幅上涨，部分贸易商甚至封盘惜售。无锡市场不锈钢价格为15450（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格15400（+0）元/吨，304/2B升贴水为385至585元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至1146.5元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com