粕类3月报：宏观影响增加，粕类宽幅震荡

第一部分前言概要

• 行情回顾：美豆整体强势上涨，主要受后续出口好转及南美天气扰动利好因素驱动；国内豆粕宽幅震荡，现货上涨承压；菜粕震荡运行，供应好转但需求同样改善。
• 市场展望：美豆上涨强势但不确定性大，出口好转及南美产量减产均存在变数；国内豆粕宽幅震荡，现货供应紧张情况好转，去库变化是关键；菜粕同样宽幅震荡，宏观好转可能增加压力。
• 策略推荐：豆菜粕逢高布局空单，MRM价差扩大，海鸥看跌期权。

第二部分国际大豆基本面情况

• 供应端：美豆库存预计高位，南美天气扰动但产量仍高位，巴西收获进度偏慢，阿根廷价格高位但供应偏紧。
• 需求端：美豆压榨及出口数据好转，但出口竞争力不足，巴西压榨及出口维持高位，阿根廷需求下行。
• 综合分析：美豆供需偏宽松但价格偏强，主要受需求乐观及生柴题材支撑，出口增加空间有限，南美价格高位传导需时，长期仍存压力。

第三部分国内粕类基本面情况

• 供应题材反复成交整体放缓：市场成交节奏放缓，基差成交量下降，现货基差下跌，豆粕日均成交量下降至7.78万吨。
• 供应逐步收紧豆粕继续去库：国内豆粕库存下降，大豆库存下降，压榨量下降，提货量稳定，3月大豆到港量下降，油厂开机率低位。
• 菜籽菜粕供应逐步改善库存整体维持低位：菜籽库存增加，菜粕库存低位，菜籽进口增加，菜粕提货量增加，颗粒菜粕库存高位。

第四部分综合分析与后市展望

• 综合分析：国际大豆受宏观影响大，出口好转及南美天气扰动支撑价格，但出口空间有限，南美价格传导需时，长期存压力；国内豆粕进入低库存运行状态，供应逐步收紧，需求稳定；国内菜粕供应充足，价格存压力但有一定支撑。
• 策略分析：豆菜粕逢高布局空单，MRM价差扩大，海鸥看跌期权。