第一部分 前言概要
- 行情回顾：本月美豆持续偏强运行，主要受宏观影响和基本面好转推动；国内豆粕和菜粕均呈现宽幅震荡，豆粕受成本端和供应扰动影响，菜粕跟随豆粕走势但短期相对偏强。
- 市场展望：短期美豆存在压力，因前期宏观利多反应充分，新作种植面积可能增加，结转库存高位，阿根廷大豆进入收获期；国内豆粕短期下行压力有限，后续仍有支撑；菜粕整体震荡，短期可能强于豆粕。
- 策略推荐：单边豆粕短期下行幅度有限，后续有支撑；菜粕跟随豆粕但短期相对强；套利MRM09价差缩小；期权卖出豆粕远月看跌期权。
第二部分 国际大豆基本面情况
- 供应端：美豆旧作结转库存高位，压榨和出口恢复性增加但幅度有限，预计库存报告仍反映压力；新作产量预计较大，种植面积可能增加，南美市场或有卖货压力。
- 需求端：宏观带动明显，国际原油上涨带动豆油价格和压榨利润，美豆需求增加；美国出口销售和检验数据改善，巴西压榨需求良好，阿根廷需求一般。
- 综合分析与国际大豆市场展望：国际大豆市场偏强运行，受宏观和基本面阶段性好转推动；短期阿根廷大豆收获和巴西卖货压力可能带来扰动，中长期美豆需求支撑明显，但宏观和基本面不确定性仍存。
第三部分 国内粕类基本面情况
- 豆粕现货市场情况：豆粕现货前期偏强后好转，基差上涨后下行，成交良好，需求受养殖和供应扰动支撑；油厂开机率高位，大豆压榨量维持在790万吨左右，提货量高位，库存小幅下行。
- 平衡表推演与现货展望：后续大豆到港量可能增加，供应偏紧，但4月提货量增加，豆粕库存下滑；中长期大豆到港量增加，供应充足，需求支撑有限，豆粕库存逐步增加，但远期压榨利润和购买积极性不确定性较大。
- 菜粕市场状况：菜粕现货成交量改善，基差持续下行，供应偏宽松；菜籽库存高位，菜粕库存增加；需求表现一般，短期豆粕相对偏强可能给予菜粕支撑，但中长期供应逐步恢复，整体压力仍存。
第四部分 综合分析与后市展望
- 综合分析：国际大豆短期存在压力，中长期需求支撑明显；国内豆粕短期下行压力有限，后续有支撑，中长期累库；菜粕短期相对强于豆粕，中长期供应充足。
- 策略分析：单边豆粕短期下行幅度有限，后续有支撑；菜粕跟随豆粕但短期相对强；套利MRM09价差缩小；期权卖出豆粕远月看跌期权。
风险提示
