粕类日报：宏观扰动增加，盘面宽幅震荡

粕类日报 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：美豆盘面整体呈现明显下行表现，主要受原油盘面呈现大幅下行影响。南美地区近期卖货压力有所增加，但总体影响相对比较有限，宏观方面仍然是影响市场的主要因素。国内豆粕盘面整体呈现较大幅度下行，原油价格下行影响较大，并且成本端整体支撑比较有限。并且从近期库存状况来看，大豆以及豆粕库存仍然维持相对高位。菜粕盘面整体呈现较大幅度下行，豆菜粕价差近月偏强，远月呈现一定下跌。豆粕月间价差受现货偏强运行影响整体呈现偏强运行态势，菜粕月间价差整体呈现一定下行表现，主要因后续整体供应量可能有所增加。 基本面：市场基本面总体变化比较有限，美豆结转库存继续维持在3.5亿蒲左右，出口检验数据一般，总体供需偏宽松状况仍然存在。南美近期供应端影响增加，部分机构下调巴西大豆产量，主要集中在南部南里奥格兰德州，作物收获推进比较缓慢，不过预计对于最终产量影响相对有限，此前月度供需报告上调巴西产量，近期机构开始有所下调，但总体产量仍然维持高位。在巴西新作需求增量有限的情况下，预计出口量继续呈现明显增加态势。巴西旧作方面继续表现出比较好的出口与压榨，出口增量比较明显，从当前出口完成情况来看，后续压榨带动可能相对比较有限，旧作市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求方面表现比较良好，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，由于前期需求完成情况良好，近期供应呈现偏紧状态。阿根廷新作产量整体有所下降，近期天气扰动情况下，作物生长状况整体呈现一定压力，供应有所减少。总体来看，当前国际大豆市场供需状况仍然以相对偏宽松为主，因此整体价格压力可能仍然存在，但需求方面同样维持相对良好，压力 后续可能逐步反应。 国内现货供应端开始逐步收紧，油厂开机率在短期增加后后续可能开始逐步下降，过去一周开机率基本正常，但总体对于市场影响比较有限，由于市场普遍预估后续大豆以及豆粕供应有所增加，因此整体成交表现比较一般，但供应相对较少，库存整体呈现下行态势。市场成交近期呈现减少，市场总体需求表现比较一般，远期供应不确定性影响有所减少，价格对于利多已经有所反应。截止3月6日，油厂大豆实际压榨量183.3万吨，开机率为50.47%，大豆库存572.67万吨，较上周减少24.02万吨，减幅4.03%，同比去年增加202.57万吨，增幅54.73%。豆粕库存76.05万吨，较上周增加5.93万吨，增幅8.46%，同比去年增加16.76万吨，增幅28.27%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机较上周整体有所增加，此前一段时间停机较多，预计截止3月6日当周，压榨量整体为3万吨，油厂开机率整体有所增加，但整体供应量仍然维持低位，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止3月6日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存12.1万吨，环比上周减少3万吨；菜粕库存1.5万吨，环比上周整体增加1.8万吨。 逻辑分析：美豆近期受国际原油影响较大，今日下行幅度增加，其主要影响因素可能更多基于国际原油对于生柴方面。不过美豆受基本面影响在逐步减少，等待报告发布结果。南美近期报价整体呈现小幅调整，但是总体变化相对比较有限，内陆压力向出口市场传导仍然需要时间。国内豆粕整体基本面以偏空思路为主，但市场主要影响因素仍然集中在宏观方面，尤其在原油价格偏强情况下，盘面下行仍然受阻。不确定性主要反应在未来一段时间大豆及豆粕供应方面，不过近期大豆及豆粕库存量仍然维持高位，预计影响相对比较有限。豆粕单边以及盘面月间价差一定程度受到后续大豆供应收紧影响，整体仍有一定压力。国内菜粕整体以跟随豆粕运行为主，压力相对比较有限，近期菜籽供应量有所增加，但库存方面仍然维持相对较低水平，价格深跌压力有限，并且近期国际市场价格维持高位，后续需求方面可能也有一定好转表现。预计菜粕方面整体以偏强运行为主，豆菜粕价差宽幅震荡。盘面月间价差来看，整体偏强特征仍然相对，预计整体以震荡运行为主。 交易策略 单边：盘面宽幅震荡运行为主，建议整体观望套利：MRM09价差缩小期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799