粕类日报：宏观扰动增加 盘面震荡运行

行情回顾

美豆盘面持续下行，缺乏利多因素提振，南美地区卖货受影响，巴西农业部可能访华或解决出口问题。国内豆粕盘面下行但幅度有限，成本端下行，供应不确定性提供支撑。豆菜粕价差震荡，豆粕月间价差下行但仍然偏强，菜粕月间价差跟随下行。

基本面

美豆供需偏宽松，进口量和压榨量上调，需求表现一般。南美大豆产量或下降，巴西出口和压榨表现良好，阿根廷大豆需求增加，新作产量下降。国内现货供应逐步收紧，油厂开机率短期增加后可能下降，豆粕库存下降，菜粕需求一般，库存仍偏高水平。

逻辑分析

美豆下行压力持续，南美报价变化有限，国内豆粕基本面变化有限但现货收紧，基差上涨。大豆供应收紧影响豆粕价格，但持续性有限。菜粕跟随豆粕运行，价格深跌压力有限，需求可能好转。豆菜粕整体价差宽幅震荡，月间价差偏强但震荡为主。

交易策略

单边：豆菜粕宽幅震荡。套利：MRM09价差缩小。期权：海鸥看跌期权。

关键数据

• 美豆供需报告：结转库存3.5亿蒲，进口量和压榨量上调。
• 国内油厂数据：3月13日大豆压榨量196.94万吨，开机率54.23%，大豆库存548.61万吨，豆粕库存62.73万吨。
• 菜籽油厂数据：3月13日菜籽库存15.1万吨，菜粕库存2万吨。

图表

• MRM05、MRM09、M59、RM59、M91、RM91价差走势图。

风险提示

本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。