行情回顾
美豆盘面整体呈现震荡运行态势，受南美地区近期卖货压力增加影响，盘面高位震荡。但出口前景看好及美国国内强需求支撑盘面。国内豆粕盘面小幅上涨，成本端支撑有限，库存维持高位。菜粕盘面小幅震荡下行，豆菜粕价差小幅上涨，豆粕月间价差及菜粕月间价差均以震荡运行为主。
基本面
美豆结转库存维持在3.5亿蒲左右，出口检验数据一般，供需偏宽松。南美大豆产量或略有下调，但总体仍高位，出口量预计继续增加。巴西旧作出口与压榨表现良好，市场需求端支撑仍存。阿根廷大豆旧作需求良好，压榨与出口增加，供应压力好转。阿根廷新作产量下降，供应减少。国际大豆市场供需仍偏宽松，价格压力可能存在，但需求良好。
国内现货供应逐步恢复，油厂开机率上升但总量减少，提货量下降，库存整体下行。市场成交减少，需求表现一般。截至2月27日，油厂大豆实际压榨量58.86万吨，开机率16.19%，大豆库存596.69万吨（较上周增42.15万吨，增幅8.83%），豆粕库存84.25万吨（较上周增77.15万吨，增幅14.85%）。菜粕需求表现一般，油厂开机率增加，供应量维持低位，颗粒菜粕库存仍高。截至2月20日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨（环比增5.3万吨），菜粕库存0.65万吨（环比增0.05万吨）。
逻辑分析
美豆宏观利多已反应，天气扰动影响减弱，进一步上涨难度较大。南美天气扰动及巴西供应压力仍存，价格下行难度也较大，但巴西市场压力已开始反应。南美报价变化有限，内陆压力向出口传导需时。国内豆粕整体偏空，未来大豆及豆粕供应不确定性影响相对有限，库存高位，供应偏宽松，单边及月间价差仍存压力。国内菜粕压力有限，菜籽供应增加但库存仍低，价格深跌压力有限，国际市场价格高位，需求可能好转，整体偏强运行，豆菜粕价差预计缩小。盘面月间价差仍明显，预计后续偏下行。
交易策略
单边：偏空思路为主
套利：MRM09价差缩小
期权：海鸥看跌期权
数据来源
银河期货，iFind
