核心观点与关键数据
- 美豆市场：美豆盘面整体呈现上涨表现，但更多表现为修复性特征，主要受季度谷物库存报告和种植面积报告的利空压力影响，预计盘面以偏下行为主。南美地区价格整体稳定。
- 国内豆粕市场：豆粕盘面继续呈现下行压力，成本端下行较多，国内大豆后续供应好转，整体价格压力增加。豆菜粕价差扩大，菜粕盘面呈现修复上涨。
- 豆粕月间价差：豆粕月间价差整体下行，主要因后续供应压力较大。菜粕月间价差上行，近端菜粕性价比优势增加。
- 基本面分析：
- 国际市场：种植面积报告预估上调，季度谷物库存报告维持高位，总体偏空压力较明显。南美大豆供应端影响增加，巴西产量预估上调，出口量继续增加，阿根廷大豆需求良好，新作产量下降。
- 国内市场：现货供应逐步收紧，油厂开机率短期增加后可能下降，豆粕库存整体下行，市场成交减少，需求整体一般。菜粕需求表现一般，油厂开机率稳定，供应量维持低位，库存仍偏高水平。
- 交易策略：
- 单边：豆菜粕近期空单建议逐步减仓。
- 套利：MRM09价差缩小。
- 期权：海鸥看跌期权。
研究结论
- 美豆：短期以阶段性震荡为主，总体仍有一定压力。
- 国内豆粕：短期下行压力可能仍然存在，预计以震荡运行为主。
- 国内菜粕：跟随豆粕运行，压力相对有限，豆菜粕整体价差宽幅震荡。
- 月间价差：整体偏强特征明显，预计近期以震荡运行为主。
关键数据
- 油厂大豆压榨量：183.52万吨，开机率50.53%，大豆库存482.02万吨，减幅5.78%，同比增加234.1万吨。
- 豆粕库存：67.68万吨，增加0.63万吨，增幅0.94%，同比减少7.12万吨。
- 菜粕压榨量：3.1万吨，开机率稳定，菜籽库存9.7万吨，环比减少3.1万吨；菜粕库存2.3万吨，环比减少0.1万吨。
- 榨利数据：巴西5月、6月、7月、8月榨利分别为-17.47、-61.54、37.99、1.73元/吨。
图表数据
- MRM05、MRM09、M59、RM59、M91、RM91价差：各价差近期整体呈现震荡走势，具体数据详见研报图表。
