粕类日报：供应整体好转，盘面下行压力增加

2026-03-23 陈界正银河期货 Michael Wong 香港继承教育

行情回顾：美豆盘面持续下行，缺乏利多因素提振；国内豆粕受成本端下行影响但下跌幅度有限，供应端不确定性提供支撑；豆菜粕价差震荡，豆粕月间价差下行但整体偏强，菜粕月间价差跟随下行。
基本面：美豆供需偏宽松，南美大豆产量高位，出口量预计增加；国内豆粕供应逐步收紧，库存下行，需求一般；菜粕需求表现一般，供应量维持低位，库存偏高。
逻辑分析：美豆下行压力持续，南美供应端影响有限；国内豆粕基本面变化有限但现货收紧，基差上涨；菜粕跟随豆粕运行，价格深跌压力有限；豆菜粕整体价差宽幅震荡，月间价差偏强。
交易策略：单边豆菜粕宽幅震荡；套利MRM09价差缩小；期权海鸥看跌期权。
关键数据：截止3月20日，国内油厂大豆压榨量199.05万吨，开机率54.81%，大豆库存511.57万吨（减幅6.75%），豆粕库存67.05万吨（增幅6.89%）；菜籽库存12.8万吨（减少2.3万吨），菜粕库存2.4万吨（增加0.4万吨）。
压榨利润：巴西4月、5月、6月、7月豆油及豆粕盘面压榨利润分别为-2.12元/吨、-72.41元/吨、-59.18元/吨、-45.26元/吨。