【粕类日报】美豆回落压力继续增加 国内盘面整体下行

行情回顾

美豆盘面整体呈现回落态势，受宏观因素影响明显，南美出口充足进一步加剧了盘面下行压力。国内豆粕和菜粕盘面同样回落，豆粕主要受成本端下行和现货压力影响，菜粕则跟随豆粕运行且需求表现一般。豆粕和菜粕月间价差均明显回落。

基本面

• 美国大豆：近期报告暂停发布，市场信息有限。旧作平衡表结转库存小幅上调，新作产量小幅下调但面积上调，整体供应端略有增加，库存小幅上调。当前价格对库存体现不明显，盘面下行空间有限，出口仍是关键影响因素。南美大豆产量和压榨量预计增加，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力持续。国际豆粕供应压力明显，主要产区压榨量增加但进口量仅小幅增长，价格压力持续。总体豆系市场压力仍在，价格重心或继续下移。
• 国内现货：豆粕库存下降但供应充足，油厂开机率回落，提货量维持高位，市场成交以基差为主。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。菜籽和菜粕后续供应存在不确定性，需求转弱，预计菜粕震荡运行。

宏观

近期谈判信息增加但市场反应有限，中美马德里谈判缺乏明确指引，市场对后续供应不确定性仍存。中国远期大豆对美国市场需求减少，豆粕盘面上涨空间有限。

逻辑分析

市场以震荡运行为主，阿根廷出口增加减少美豆出口空间，国际大豆市场供应宽松，压力明显。国内豆粕供需同样偏宽松，库存压力存在，供应压力可能好转但总体高位。菜粕库存相对低位但需求一般，价格缺乏明显波动。豆粕月间价差回落，后续仍有压力。菜粕月间价差受供应不确定性影响较大，预计仍有下行压力。

交易策略

• 单边：建议豆粕远月少量布局空单。
• 套利：M11-1正套。
• 期权：卖出宽跨式策略。

数据来源

银河期货，iFind