【粕类日报】供应端压力逐步体现 粕类盘面震荡运行

2025年4月17日 【粕类日报】供应端压力逐步体现粕类盘面震荡运行 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：美豆盘面呈现反弹态势，市场整体以震荡运行为主。国内豆粕盘面整体走势仍然偏弱，国际与国内市场供应压力仍在继续体现。菜粕盘面今日跌幅有所收窄，但整体仍以偏弱运行为主，豆粕近期现货走弱对菜粕影响整体比较明显。豆粕月间价差整体以窄幅震荡为主，现货整体仍呈现走弱态势。菜粕月间价差同样呈现明显回落态势，受单边下跌影响比较明显。 基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，关注今晚即将公布的周度出口销售数据，市场预估截止4月10日当周，24/25年度大豆出口销售10-80万吨，豆粕出口销售14.5-50万吨。3月压榨数据表现整体比较一般，但后续变数较大且总体需求情况良好，近期美国方面整体没有明显压力。巴西国内销售积极性仍然维持良好，供应方面有所改善。需求方面来看，近期出口检验数据继续表现良好，支撑美豆出口需求，而巴西方面由于压榨方面数据比较好，总体支撑也相对明显，整体来看，国际大豆市场近端支撑仍然存在，关注后续平衡表调整情况。远端方面来看，美豆价格反弹带动种植利润好转后，种植面积进一步下降影响在减少，由于美豆新作出口压力影响较大，美豆结转库存预计继续维持高位。南美市场压力在未来一段时间仍将延续，因此整体供应以偏宽松为主。 国内近期供需偏紧状况有所好转，前期因大豆到港及压榨量偏低，但下游需求表现同样一般，现货开始有阶段性好转。不过，由于后续大豆到港量有所增加，且下游可能也有一定增库动力，预计后续市场基本以稳为主。截止4月11日，油厂大豆实际压榨量98.37万吨， 开机率为27.65%，大豆库存362.24万吨，较上周增加71.81万吨，增幅24.73%，同比去年增加7.38万吨，增幅2.08%。豆粕库存29.05万吨，较上周减少28.86万吨，减幅49.84%，同比去年减少4.52万吨，减幅13.46%。近期国内菜粕需求端同样也呈现明显走弱，菜籽及菜粕总体去库速度逐步放缓，在豆粕压力较大的情况下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主，近端同样整体稳定。截止4月14日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为7万吨，本周开机率18.66%。沿海地区主要油厂菜籽库存34.8万吨，环比上周增加5.5万吨；菜粕库存2.07万吨，环比上周减少1.06万吨。 宏观：市场整体进入一段平静期，虽然今日市场消息显示继续上调对中国加征关税，但只是在最大值上进行调整，预计后续对于市场影响有限。并且，近期关于其他国家对美国加征关税的态度也出现一些新闻，后续需要继续关注。 逻辑分析：今日国内豆粕盘面跌幅整体减少，从国际市场上看，巴西近期压力在逐步体现，虽然从远期市场来看，国内大豆供应存在不确定性，但国际大豆整体供应量比较大，国内缺口数量容易补充，并且国内远期缺口存在不确定性，这使得市场关注重点主要在近端供应压力上。因此，盘面预计有一定压力。不过，考虑到政策方面的影响以及美豆产区变化，预计深跌空间有限。受豆粕现货走弱影响，菜粕需求整体有走弱表现，并且近期市场普遍关注后续供应增加影响，因此整体压力仍然比较明显。盘面月间价差上，预计在库存压力影响下，整体以偏弱运行为主。 交易策略 单边：观望为主套利：观望期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799