【粕类日报】供应端压力继续体现 盘面下行压力加大

国际大豆

• 天气情况：巴西产区天气整体良好，南部降雨量较大，中西部偏干燥但土壤墒情良好；阿根廷整体干燥但处于播种期，影响有限。总体天气压力尚未体现，后续仍可能增加。
• 基本面：美国市场矛盾有限，供应和销售未形成明显压力，出口装运良好，处于历史同期高位。南美市场近端偏紧，新作压力较大，销售进度偏慢，需求无明显好转，后续可能仍显压力。
• 核心压力：大豆丰产格局导致库存增加，但美国卖压表现一般，市场反应有限。随着巴西市场压力逐步体现，盘面后续可能表现较大压力。

豆粕

• 市场运行：豆粕以偏弱运行为主，跌幅略有放大，盘面月间价差窄幅震荡。成交好转，供应和提货可能增加。
• 基本面：油厂库存压力大概率维持高位，大豆到港量持续偏高，若继续买船，后续到港压力集中，豆粕累库压力增加。
• 关键数据：截止11月29日当周，油厂大豆压榨量189.03万吨，开机率54%；大豆库存497.35万吨，减少13.70万吨；豆粕库存83.45万吨，增加6.41万吨。
• 研究结论：若国内压榨利润继续较好，现货仍将偏弱运行。

菜粕

• 市场运行：菜粕单边偏弱运行，盘面月间价差走弱。
• 基本面：消息影响减弱，交易重点围绕供需偏宽松。现货基差偏弱，菜籽菜粕市场仍偏宽松。
• 关键数据：截止11月29日当周，油厂菜籽压榨量18万吨，菜籽库存55.8万吨，环比减少7.8万吨；菜粕库存8.4万吨，环比增加1.2万吨。
• 研究结论：政策面有所缓解，供需偏宽松，预计盘面整体偏弱运行。

交易策略

• 单边：继续以偏空思路对待套利：M59反套，M15反套。
• 期权：方向向下的海鸥期权。

数据来源

• 银河期货，iFind