核心观点与关键数据
- 美豆盘面：呈现回落态势，新增出口空间有限，盘面回落压力增加。巴西价格回落，国内豆粕成本端压力增加，现货压力较大。
- 菜粕盘面：跌幅减少，但缺乏实质性利多，供应端影响因素较多，前期价格已体现供应端利多，后续供应可能改善。
- 基本面：美豆旧作平衡表结转库存小幅上调，新作供应端略有增加，库存小幅上调。南美大豆产量预计增加，巴西农户卖货进度偏慢，国际豆粕供应压力明显。
- 国内现货：油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应偏低，颗粒菜粕高位。
- 宏观：中美马德里谈判无明确信息，市场担忧后续供应不确定性，中国远期大豆需求仍存。
研究结论
- 豆粕：主要受宏观影响，丰产格局维持，库存压力存在。巴西大豆产量高位，出口空间充足，价格压力存在。国内供需宽松，库存压力存在。近月盘面深跌空间有限，月间价差回落空间有限。
- 菜粕：库存相对低位，需求表现一般，进口量偏低，价格缺乏明显波动。市场传闻影响有限，实际影响预计不大，月间价差回落幅度有限。
- 交易策略：单边建议观望为主，套利建议MRM05价差扩大减仓离场，期权建议观望。
关键数据
- 油厂大豆压榨量：236.04万吨，开机率66.35%，大豆库存733.2万吨，增幅0.21%；豆粕库存116.44万吨，增幅2.48%。
- 菜籽压榨量：4.8万吨，开机率12.79%，菜籽库存7.4万吨，环比减少2.7万吨；菜粕库存1.75万吨，环比减少0.05万吨。
- 巴西大豆价格：11月船期2831美元/吨，2月船期1599美元/吨，3月船期1289美元/吨。
- 豆粕价格：天津2993元/吨，东莞2726元/吨，张家港2882元/吨，日照1247元/吨，南通807元/吨。
- 菜粕价格：广东70元/吨，广西60元/吨。
