【粕类日报】供应压力继续体现 盘面小幅回落

2024年11月20日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：美豆盘面呈现较明显回落表现，总体基本面利空或为最主要因素。短期市场仍然缺乏太清晰的交易题材。天气方面，未来一周美国产区天气继续以偏干燥为主，但预计对内陆运输影响有限；巴西未来一周南部地区降雨可能会有所减少，但此后降雨量会呈现好转态势，干燥影响有限；阿根廷状况与巴西较类似，此前相对偏干而后续会逐步好转，近期气象模型已经显示北部地区降雨有所好转。基本面来看，美国市场矛盾比较有限，大豆产区压力减少，出口也在不断减少，在整体丰产的大背景下，后续供应压力或将继续显现；南美市场近端整体偏紧，但新作方面压力仍然较大，在总体需求没有出现明显好转的情况下，后续可能仍会表现出比较明显的压力。当前豆类市场主要问题仍然在于天气状况良好的背景下，大豆整体供过于求的情况，因此，大豆价格偏于下行，但需要关注的是这可能会受到天气方面的影响，后续天气方面变化可能会对市场产生影响。 豆粕：国内豆粕盘面继续呈现回落态势，盘面月间价差整体变化不大，M15价差逐步回落，M59价差略有反弹，总体表现来看以震荡运行为主，不过大豆压榨利润略有好转。国内单边新题材有限，以跟随美豆运行为主，压榨利润的改善也影响不大，盘面月间同样以偏震荡为主。现货成交仍然一般，随着开机和提货的逐步恢复，下游成交积极性也相对一般。今日豆粕现货基差小幅反弹，从中期基本面来看，油厂库存压力大概率仍将维持高位，由于大豆到港量继续维持偏高水平，如果继续买船，到港可能会更加集中，后续豆粕累库压力也将进一步增加。数据显示，截止11月15日当周，油厂大豆压榨量194.37万吨，开机率55%。同时，国内大豆库存530.6万吨，较上周减少29.79万吨，减幅5.32%，同比较去年增加49 万吨，增幅达到10.17%。豆粕库存77.86万吨，较上周减少2.89万吨，减幅3.58%，较去年同比增加5.9万吨，增幅8.2%。由于近期到港和开工率在逐步恢复，并且下游需求表现也比较一般，如果国内继续给出比较好的压榨利润，则后续现货方面可能会继续呈现转弱态势，在此背景下，预计盘面交易逻辑短期内不易改变，单边及月间价差整体以偏弱运行为主。 菜粕：菜粕价格同样呈现回落态势，豆菜粕价差整体小幅反弹，菜粕15价差继续低位震荡。近期菜粕现货基差继续偏弱运行，菜籽菜粕市场仍然以供需偏宽松为主，数据显示，截止11月15日当周，油厂菜籽压榨量11.65万吨，沿海主要油厂菜籽库存62.85万吨，环比上周减少7.45万吨；菜粕库存5.6万吨，环比上周增加0.05万吨。当前菜粕整体在基本面偏宽松以及政策影响下持续博弈，盘面交易题材变化较频繁。 交易策略 单边：观望或偏空思路为主套利：M59反套、M15反套、RM15正套期权：卖出宽跨式策略(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799