行情回顾
美豆市场呈现下行态势，国际市场压力明显但进一步回落空间有限。国内豆粕短期上涨后回落，供应端不确定性后企稳。菜粕走势压力较大，跟随豆粕为主。豆菜粕价差持续缩小，菜粕需求支撑有限，受豆粕价格影响明显。豆粕月间价差维持，受传闻影响，价格支撑存在，菜粕月间价差小幅震荡，受豆粕和需求变化影响。
基本面
美豆供需偏宽松，价格下行压力明显。缺乏利多因素下，美豆平衡表对价格支撑有限，受大豆出口和压榨变化影响。南美供应端影响增加，巴西新作播种加快但处于历史同期低位，机构评估丰产为主，预计出口增加，受实际产量影响。巴西旧作出口和压榨良好，后续压榨带动可能有限，市场需求支撑明显。阿根廷大豆旧作产量大，压榨和出口增加，压力好转，出口增量空间有限。国际大豆市场供需仍偏宽松，美国市场反映出口增加，巴西新作产量高位，需求缺乏增加，价格压力明显。
国内现货供需偏宽松，油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位。市场成交减少，需求增加，远期供应不确定性仍存。12月26日，油厂大豆压榨量206.44万吨，开机率56.79%，大豆库存654.44万吨（增9.4%），豆粕库存116.76万吨（增2.68%）。菜粕需求逐步转弱，油厂开机停滞，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应压力存。12月26日当周，沿海油厂菜籽库存0万吨（持平），菜粕库存0万吨（持平）。
逻辑分析
美豆下行压力存，需求支撑有限，供应高位下压力持续。巴西短期天气良好，丰产压力可能体现。国际大豆市场供需稳定偏宽松，价格承压。南美近端供应可能收紧，国内豆粕后续供应减少，现货有支撑。中长期价格压力存。菜粕需求一般，供应变化影响大，下行空间有限，豆菜粕价差预计缩小。豆粕月间价差反弹，供应收紧可能继续回落。菜粕月间价差震荡，需求支撑有限，前期上涨后价差承压。
交易策略
单边：少量布局空单。套利：MRM价差缩小。期权：卖出宽跨式策略。
数据来源
银河期货，iFind
